投资要点：

    煤机行业正步入景气周期。1-10月份，我国煤炭固定资产投资累计金额达3786.75亿元，同比增长32.48%，其中，10月份单月投资金额达517.96亿元，同比增长30.34%。7月份以来，煤炭固定资产投资增速分别为47.72%、48.06%、49.43%和30.34%，远高于今年上半年20%左右的增速，也高于去年平均增速25.73%，显示行业正步入景气周期。

    液压支架竞争加剧，刮板机收入突飞猛进。行业产能的快速导致今年液压支架竞争加剧，部分企业开打价格战，公司液压支架收入增速放缓。公司主动放弃部分液压支架产能，转而投向刮板机等新产品的生产上。刮板机收入实现突飞猛进，上半年大增92%，全年收入有望达2.27亿元。

    采掘设备和移动救生舱是公司未来高增长的两只引擎。引入李子山团队后，公司采煤机、掘进机均已实现突破。掘进机已有多个型号的产品拿到了煤安证，目前已实现收入达6600多万元，全年预计将至少贡献1亿元的收入。采煤机煤安证尚在申请中，预计年内有望获批。移动救生舱目前已完成样舱研制，未来将主要由合资公司鄂尔多斯公司生产，首批产品将主要供给陕煤集团。

    给予公司?推荐?评级。我们预计，2011-2013年，公司净利润将分别为1.8、3.38和4.7亿元，同比增长73.8%、88.0%和39.1%，对应PES为0.44、0.82和1.15元，当前股价对应的PE分别为34倍、18倍和13倍。考虑到行业景气度及公司未来的前景，我们认为，应给予公司2011年40倍估值，对应目标价17.6元。