公司发布年报，2011 年每股收益0.45 元，符合预期

    公司2011 年实现营业收入11.03 亿元，同比增长29.7%；实现归属于上市公司股东的净利润1.82 亿元，同比增长76.6%；实现每股收益0.45 元（最新股本摊薄后0.44 元），符合预期。公司拟每10 股转增3 股，并派发1元红利。公司预计2012 年一季度将同比增长50%-70%，延续高速增长态势。

    大客户开拓成效显著

    公司大客户战略成效显著，在延续和龙煤集团良好合作关系的同时，去年又和辽宁铁法、陕西重装达成了战略合作关系。未来还可能开拓河南煤化工、神华等新客户。龙煤的销售占比由2010 年的58%下降到2011 年的27%，单一客户风险大为缓解，大客户开拓成效卓著。

    新产品爆发增长，大幅提升盈利能力

    2011 年下半年公司掘进机项目顺利达产，一举实现销售额1.8 亿，以300 万/台计，销售量在60 台左右。掘进机毛利率达到41.65%，大幅提升了公司的盈利能力。此外公司采煤机和煤矿救生舱研发进展顺利，预计将很快拿到安标并实现销售，毛利率40%左右，进一步提升公司未来盈利能力。

    发债助力新产品战略

    公司今日公布了6.5 亿元可转债的发行计划，用于年产260 台掘进机项目和采煤机项目。两项目预计年贡献营业收入15.4 亿元，净利润2.78 亿元，新产品利润率高于现有业务。我们认为，公司通过人才引进及激励政策，成功推进了掘进机项目的达产。采煤机等新产品战略有望复制这一模式，完善公司产品线，提升公司产品竞争力，提高盈利水平。

    股权激励为公司高速增长提供坚实动力

    公司的股权激励方案要求11 年、12 年、13 年实现归属母公司的净利润分别不低于1.8 亿、3 亿和4.5 亿元，对应三年保底净利润增幅分别为65.9%、66.7%、50%；三年EPS 底线分别为0.43 元、0.72 元和1.09 元。公司今年业绩顺利达标，在大客户和新产品战略的推进下，未来激励计划完成在望。

    预计2012-2013 年EPS 0.76 元、1.10 元，“买入”评级

    公司去年底获批高新技术企业，税率下调为15%。我们看好公司掘进机、采煤机、救生舱等新产品的增长前景，以及新大客户的拓展能力。预计公司2012-2013 年EPS 0.76 元、1.10 元，目标价16 元，维持“买入”评级。