事件：林州重机2012 年3 月26 日晚发布年报，实现营业收入11.03 亿元，同比增长29.74%；归属于上市公司股东的净利润为1.82 亿元，比上年同期增长76.6%。公司拟每10 股派发现金红利1 元（含税），以资本公积向全体股东每10 股转增3 股。

    新产品助推业绩大幅提升。2011 年，公司新产品掘进机研制成功，并小批量生产，实现销售收入1.8 亿元，占营业收入16.3%；公司拟发行可转债6.5 亿元，加大对掘进机和采煤机项目投资，两大产品将成为公司未来新的增长点，助推业绩大幅提升。

    产品结构优化，毛利率有所提升。2011 年，公司综合毛利达28.66%，较2010 年增加1.56 个百分点。主要由于公司掘进机研发成功，并小批量投入销售，取得较好成绩；同时，刮板输送机销售强劲，占比提升，产品结构进一步优化。随着掘进机销售规模的扩大和新产品采煤机、救生舱等陆续投放市场，未来两年毛利率将可以得到保持，并有所提升。

    管理费用增加显著，财务费用大幅下降。公司三项费用率8.32%，同比下降了2.12 个百分点，处于合理水平。管理费用5261 万元，同比增长44.2%财务费用1167 万元，同比下降56.2%；营业费用2744 万元，略增7.28%。

    战略客户作用显现。公司积极开展对外合作，以合作促营销，以合作促发展，与区域国有大中型企业签署战略合作协议，有效地拓展当地的区域市场。战略客户作用显现，为公司发展提供了更广阔的市场空间。

    2012 年展望及1 季度业绩预计。预计公司2012 年1 季度净利润同比增长50%以上，在新产品推动下全年有望达到股权激励既定的目标。

    维持“买入”评级，合理价值区间16.28-17.76 元。鉴于公司上市后品牌知名度的进一步提升，股权激励显管理层决心，战略合作伙伴作用显现以及募投项目产能的释放和新产品的陆续投放，我们预计公司2012-2014 年EPS 分别为0.74 元、1.11 元和1.38 元，对应的PE 为18.30X、12.18X和9.73X，维持“买入”评级，合理价值区间16.28-17.76 元。

    风险提示：原材料价格大幅波动；募投项目建设低于预期；新产品市场开拓受阻；战略客户违约风险。