事件：

    近期我司实地调研了林州重机，并与公司高管就当前行业现状和公司生产经营情况进行了深入探讨。

    观点：

    1、分产品来看：液压支架和刮板机依然强势增长，掘进机等产品增长乏力。 液压支架：募投项目基本完成，产能已经开始利用了；单价去年1.2万元一吨，今年下半年有望回升到去年水平。需求较为强劲，我们预计全年有望能够完成60%左右高增长。刮板机：单与平煤神马集团战略合作上半年已经完成超5,000万元，预计全年有望突破1亿元，整个刮板机业务有望实现70%左右增速。掘进机：掘进机上半年销售了5,000万左右，预计全年超过1亿，但不会达到去年的水平。主要因为掘进机是标准产品，非定制化，可以依靠代理商销售，产品的竞争更激烈一些；此外公司去年客户下的订单太多透支了今年的需求。采煤机：采煤机的安标还没下来，手里已有5、6台的意向性合同，单价300-500多万不等。

    救生舱：目前主要放在林州做，鄂尔多斯基地的建设还没有完成。该产品的试验工作已经完成，安标估计会比采煤机先拿到，目前在手订单有2套。

    2、分客户来看：龙煤集团受阻，陕煤、铁法等正在成为新的业务增长极。

    龙煤集团：龙煤一年的采购量约10多亿元，目前获得的订单超过2个亿，如果到四季度局面重新打开的话，订单量有望超预期。陕煤集团：陕煤年均煤机采购额超过10亿，给陕煤集团提供煤机设备的主要有林州重机、郑煤机、平煤机、四维也有少部分。公司去年在陕煤的收入1亿元左右，今年相比去年收入翻一番，达到2亿。辽宁铁法：合资公司今年预计能完成约500万元净利润。此外在平顶山的刮板机业务全年有望超1亿元。此外像大同煤业等公司也逐渐成为公司的重要客户，现在已经开始将刮板机交给公司去做。

    3、公司业务链横向拓展，储备连续提升机、煤炭信息化系统的产品和服务。 公司正在研发连续提升机等产品，效率比传统提升机高，单价还要低，现在传统提升机单价100-200万/台，未来这块市场有望成为公司新的业务支撑。公司的煤炭信息化系统已经在一家煤炭企业试用，未来也会成为公司的业务补充。

    4、短期看，煤炭价格对固定资产投资影响不大，长期看，煤炭固定资产投资受能源结构影响仍将维持高位。 从08年来看，煤炭价格下降，并未影响煤炭行业固定资产投资。受金融危机影响，08年下半年开始，煤炭价格出现过一轮下跌，秦皇岛动力末煤Q5500平仓价（周）从最高1010元/吨跌至年底的520元/吨，跌去几近一半。而同期煤炭行业固定资产投资单月同比增速并没有同期下跌，只是从08年9月份同比增幅52%下降至11月份的-5%，12月份又强力回升至25%。表明煤炭固定资产投资并未完全受煤价影响。

    从我国能源结构来看，煤炭占70%，未来这一比例会有下降，但煤炭的绝对产量仍然有增长。加之原有工作面采掘作业的完成，必然需要增加新的工作面，引致新的设备需求。长期来看，煤机仍能保持较快增长。

    风险提示：

    1）煤炭价格持续走低。

    2）行业竞争加剧，支架等产品价格低位运行。

    结论：

    预计公司2012-2014年收入15.9、21.9、28.9亿元，同比增长44%、38%、32%，EPS分别为0.48、0.63、0.81元，对应PE分别为17x、13x、10x，维持“推荐”评级。