事件：

    西泵股份发布2017 年三季报：公司前三季度合计实现营业收入19.08 亿元，同比增长30.6%，实现归属于上市公司股东净利润1.78 亿元，同比增长127%，扣非后归属于上市公司股东净利润1.80 亿元，同比增长177%，业绩超预期。

    同时公司预告2017 年全年实现归属于上市公司股东的净利润2.10-2.53 亿元，变动幅度95%-135%。

    投资要点：

    产品量价齐升带动利润率持续走高 Q3 单季度，公司实现营业收入6.91 亿元，同比增长36.4%；实现归属于上市公司股东净利润8367万元，同比增长212.83%。销售毛利率30.6%（同比+7.15pct），三项费用率合计16.3%（同比-3.30pct）。1-9 月报告期内业绩增长主要原因：

    1）公司积极开拓国内外市场，且产品结构持续优化，高附加值产品销售收入增加显著；2）严格控制投资规模，固定费用无明显增加，成本控制效果显现。

    积极开拓国内外市场，客户结构不断优化 公司产品已经进入通用，康明斯，博格华纳，丰沃，南北大众，福特等国际知名企业的采购系统，新客户进展逐步加快，包括霍尼韦尔，戴姆勒，沃尔沃，宝马，PSA等。其中，涡壳产品已实现对博格华纳、三菱重工和宁波丰沃等企业的批量供货；电子水泵已实现对上汽通用、北汽新能源等公司的批量供货，后续有望加大对国内主流车企的供货能力。8 月份公司公告排气歧管业务获通用（全球）2.35 亿元采购订单，9 月公告通过美国福特Q1 质量认证，客户结构优化逻辑兑现。

    盈利预测和投资评级：维持买入评级 基于公司三季报业绩超预期，上调公司2017/2018/2019 年EPS 至0.67/0.92/1.08 元，对应当前股价PE 分别为25/18/15 倍，维持买入评级。

    风险提示：电子开关水泵和涡轮增压器壳体新建产能投产受阻；出口业务增长不达预期；原材料价格上升的风险