事项：

    　　公司公告大股东将以协议方式将17,953.00万股（占司尔特总股本的25%）转让给国购产业控股有限公司（简称“产控”），协议完成后产控将成为控股股东。对此我们评论如下：

    　　评论：

    　　大股东变更，双轮战略不动摇。本次公告中体现，公司原控股股东宁国农资（实际控制人金国清）持股由34.87%降低到9.87%，产控（实际控制人袁启宏自身及通过国购投资对产控100%控制）持股25%，合计转让17,953.00万股，以现金15.8亿元实行交易（转让价格约为8.8元/股）。

    　　产控承诺短期对业务不作调整，但不排除在12个月根据实际优化资源配置对磷复肥、大健康两大主业进行积极有利的推动，并对人员、业务和组织进行必要的调整。

    　　产控股东系国内民营企业500强，优质资产丰富。产控股东为国购投资，公司2015年资产347亿，营收62.4亿，净利润4.8亿。公司业务涉及产业投资（主要包括：智能高科技产业、高端装备制造产业、新型节能环保材料与新能源产业等战略性新兴产业）、商贸物流、文化动漫、现代金融以及医疗健康等。其中，医疗健康主要定位于提供生育及生殖健康、基因检测及诊断、绿色养老等高端精准医疗服务。

    　　司尔特前期已步入大健康领域，合伙成立产业基金。该产业基金以合伙企业形式成立，公司出资3亿元、天津长城基金出资0.5亿元，基金暂定名为“芜湖京宁投资”，天津长城基金担任管理人，为基金提供投资管理和咨询服务，并收取管理费，主要直接或间接投资具有良好成长性的的医疗健康及相关战略价值的目标企业，未来以IPO、借壳上市、新三板、股权转让、回购、清算等方式退出。我们认为，大健康领域存在万亿级大市场，且在老龄化、经济水平提升、消费升级等因素叠加促进下将进入快速增长期，目前进入存在较多的投资机会，未来将为公司带来可观收益。

    　　复合肥产业链持续夯实，由区域龙头向全国进发。近年来公司在产业链上下大力气持续完善。公司于2015年收购路发20%股权、2016年初拟收购政立矿业55%股权，在磷矿价格低位持续获取磷矿权益。同时公司加快全国产能、销售渠道的布局，近两年来公司多基地陆续建厂、投产，目前公司在安徽、江西优势区域不断夯实基础；安徽亳州项目产能辐射山东、河北、河南等地；参股路发集团则为公司进军西南形成助力。整体来看，公司全国产能布局已经具备雏形，未来由区域龙头向全国进发值得期待。

    　　风险因素。健康业务推进低于预期；国内外因天气等自然灾害导致用肥量锐减。

    　　盈利预测、估值及投资评级。维持预测2016/2017/2018年净利润为3.87/5.97/7.72亿元，对应EPS0.54/0.83/1.07元。长期看好逻辑没有改变，维持目标价20元及“买入”评级。