磷复肥与联碱业务景气上行，公司Q2 业绩创单季度新高，维持“买入”评级根据公司公告，2022 年H1 公司实现营收111.39 亿元，同比+83.07%；实现归母净利9.88 亿元，同比+144.86%。对应Q2 单季度，公司实现营收56.21 亿元，同比+79.34%；实现归母净利5.23 亿元，环比+12.39%，同比+134.55%，创单季度业绩新高。2022 年H1，公司复合肥等业务景气上行，业绩高增。未来公司将在湖北荆州、应城、宜城布局复合肥、磷酸铁新产能，成长性明显。我们调增公司2022-2024 年盈利预测，预计公司归母净利润分别为19.57（+1.21）、22.97（+0.24）、25.55（+1.13）亿元，EPS 分别为1.94（+0.12）、2.27（+0.02）、2.53（+0.11）元/股，当前股价对应PE 分别为7.8、6.7、6.0 倍，维持“买入”评级。

    复合肥业务量价齐升，联碱业务、磷化工多点开花，公司Q2 业绩创单季新高2022 年Q2，受粮食价格上涨及国际冲突影响，国内外化肥价格继续上涨。根据百川盈孚数据，Q2 磷酸一铵、复合肥均价和环比变动幅度分别为4,113（+33.11%）、3,654（+24.23%）元/吨。2022 年H1，公司松滋基地30 万吨复合肥项目投产，复合肥年产能增至550 万吨。受益于复合肥业务量价齐升、联碱及磷化工产品景气上行，公司单季度业绩再创历史新高。公司黄磷年产能达6 万吨，是我国黄磷行业主要供应商，生产基地位于水电资源丰富的雷波县。8 月以来黄磷价格大幅上涨，公司有望充分受益于黄磷价格上涨。

    公司取得400 万吨/年磷矿采矿证，进一步夯实一体化优势根据公司公告，公司全资子公司雷波凯瑞公司获得牛牛寨磷矿东段磷矿采矿证，磷矿年产能将达400 万吨/年，标志着公司磷矿自给能力增强，有利于降低公司原材料成本。未来公司拟在湖北荆州、应城、宜城投资超过142.50 亿元，计划新增300 万吨左右复合肥产能、45 万吨电池级磷酸铁产能，公司增加磷矿自供能力有望保障未来新增项目原料供给的稳定性，进一步夯实公司产业链一体化优势。随着新项目落地，未来公司业绩有望持续高增，看好公司较大的成长潜力。

    风险提示：项目建设进度不及预期、产品价格大幅下跌、宏观经济下行等。