Q2 业绩预增58%-123%超预期，吨净利大幅提升。公司预告2021H1 实现归母净利润4.2-5.1 亿元， 同增120%-170%（ 较2019H1 增长145%-201%，两年H1 复合增长57%-74%）。其中Q2 单季归母净利润2.3-3.3 亿元，同增58%-123%（较2019Q2 增长130%-223%，两年Q2复合增长52%-80%）。Q2 业绩大增主要系：1）产能持续快速扩张与释放，当前公司已基本实现日产万吨钢结构，考虑到节假日因素，我们预计公司Q2 实际产量约85-90 万吨，对应H1 产量约154-159 万吨，以均值156 万吨计则两年复合增速约38%；2）在钢价上涨背景下，公司前期钢材库存储备充裕、采购及时，同时公司通过签开口合同将部分成本上涨传导至下游，保障盈利水平；3）去年Q2 受疫情影响、计提较多信用减值损失致基数较低。吨净利方面，考虑到公司今年以来收到的政府补助持续较多，我们预计公司H1 非经约1 亿元，对应扣非后的吨净利约203-263 元，相比2020H1/2019H1 的吨净利159/144 元均大幅提升。

    　　原材料价格趋稳促装配式需求改善，看好公司下半年产能加快释放。近期我们草根调研了解到，前期为规避原材料价格波动，各地部分建筑项目选择停工或放缓施工，而随着近期钢材等原材价格趋于平稳、水泥价格持续下行，该类建筑项目正逐步恢复正常施工，钢结构等装配式构件需求迎边际改善，行业景气度趋于回升。当前公司持续扩张钢结构制造加工产能，计划至2022年总产能提升至500 万吨，随着行业景气度逐步改善，公司产能建设与释放有望加速，我们预计公司下半年产量有望保持较快增长、吨净利有望持续提升，维持公司全年350-360 万吨的产能预测。

    　　钢结构契合低碳经济，钢构龙头有望加快成长。今年以来国内3060 双碳目标推进政策密集出台，绿色建筑发展迎强动力，钢结构建筑节能降耗、绿色环保优势突出，预计未来几年有望持续较快增长。6 月8 日住建部等15 部门联合发布《关于加强县城绿色低碳建设的意见》，指出县城新建建筑要落实基本级绿色建筑要求，不断提高新建建筑中绿色建筑的比例，发展装配式钢结构等新型建造方式，全面推行绿色施工，有望打开行业发展新空间，公司作为国内钢结构制造龙头企业有望核心受益。

    　　投资建议：我们预测公司2021-2023 年归母净利润分别为12.0/15.5/19.9亿元，同增50%/29%/28%（2020-2023 年CAGR 为35%），EPS 分别为2.29/2.96/3.79 元，当前股价对应PE 为26/20/15 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：产能建设及产能利用率不及预期风险，钢材价格波动风险，竞争加剧风险等。