公司公告新一期扩产计划，持续扩产助推市占提升，维持“买入”评级2021 年7 月6 日，公司公告与金寨县人民政府签订《绿色装配式建筑材料产业园项目投资协议书》，项目占地840 亩，协议总投资约18 亿元（预计为偏高预测），其中一期266 亩土地主要系焊丝及出口钢结构产品，投资约6.1 亿元。一期总工期15 个月，全面达产预计年销售收入8 亿，二期574亩土地拟建钢结构配套材料项目。我们认为公司较强成本壁垒叠加产能持续扩张，将推动后续市占率持续提升。继续看好公司中长期成长性，维持“买入”评级。

    　　自供焊丝有望降本提效，二期有望进一步扩张钢结构产能协议总体规划，一期项目新建焊丝及钢结构产能。钢结构的焊丝用量为20-40 公斤/吨。我们保守假设公司每吨钢结构消耗焊丝20 公斤，以2020年公司实现250.58 万吨产量测算，需要焊丝5 万吨，若以2021 年公司计划产能450 万吨测算，则需要焊丝9 万吨。预计一期建成后可较大幅提升公司焊丝自供率，节约成本并提高产品稳定性。二期574 亩土地，对应38万平米，假设二期全部为钢结构相关产品产能，按照1 万平米建筑面积对应0.75 万吨产能估算，理论可建成28.5 万吨钢结构产能。

    　　依托良好的产能区位布局，后续有望凭借成本优势不断扩张目前公司已建成10 大钢结构生产基地，此项目是公司金寨生产基地的再次扩张，公司在原有基地周围进一步扩张，有利于降低生产成本，并提升单一基地的规模效应，我们判断后续公司扩产有望延续该模式，2022 年完成500 万吨目标产能可期。后续公司仍有望借助于自身成本优势，不断扩张规模。

    　　龙头地位稳固，看好持续成长，维持“买入”评级公司21H1 业绩预告归母净利润4.16-5.11 亿元，同比增长120%-170%，实际业绩有望超出市场和我们预期，彰显了钢价上行期龙头公司的风险管控能力。继续看好公司持续扩产增量提质带来的成长持续性。根据最新股本，我们预计21-23 年EPS2.21/2.85/3.56，当前可比公司21 年Wind 一致预期PE15 倍，公司商业模式和成本控制能力均明显优于行业均值，给予21 年30 倍PE，对应目标价66.30 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：钢价持续上行对利润影响超预期；公司产能利用率提升速度不及预期；行业新增供给量超预期。