事件：公司发布2021 年半年报。公司实现营业收入81.65亿元，同比增长62.96%，实现归母净利润5.01 亿元，同比增长164.98%，扣非净利润3.96 亿元，同比增长160.87%。

    　　2021H1 新建产能逐步释放，业绩高增长。2021H1 公司实现营业收入81.65 亿元，同比增长62.96%，主要系报告期内新建生产基地产能逐步释放以及生产效率提高。其中，钢结构业务实现营收76.91 亿元，同比增长63.24%，钢结构产品产量约154.77 万吨，同比增长62.49%；围护产品实现营收0.86亿元，同比减少2.59%；其他业务实现营收3.88 亿元，同比增长84.08%。2021H1 公司实现归母净利润5.01 亿元，同比增长164.98%，主要系公司收入高增长及管理效率提高，经营性活动净现金流为-5.97 亿元，较去年同期1.63 亿元减少7.6 亿元，主要系本期采购增加所致。截止2021 年6 月30日，公司资产负债率为60.54%，同比降低2.09pct。报告期公司取得借款收到的现金为20.71 亿元，期末现金余额为10.5 亿元。存货为62.2 亿元，去年同期为48.96 亿元。

    　　钢材涨价背景下，多措并举维持毛利率稳定。2021H1 钢材价格的大幅上涨给公司生产经营带来不利影响，公司通过供应商锁货锁价、销售合同调价机制等降低风险，最终维持毛利率相对稳定。2021H1 公司毛利率为12.78%，同比减少1.12pct；净利率为6.14%，同比提升2.37pct，主要系公司通过数字化信息实现全过程管控，提高了管理效率，降低了管理成本。同时钢材涨价导致行业内部分规模较小的钢构厂关停，加速行业集中度提升，公司目前产能、产量、营收规模处于行业领先地位，有望因此受益。

    　　上半年新签合同同比增长38.09%。公司聚焦于设备钢结构、建筑重钢结构、桥梁钢结构、空间钢结构等中、高端应用领域，新签订单中材料订单占比逐年提升。2021H1 公司新签合同总共约105.3 亿元，同比增长38.09%，全部为材料订单。

    　　在钢材价格上涨的情况下，钢结构产品需求方考虑到成本因素，往往会选择推迟下订单，待钢材价格回落后再选择向钢结构厂下订单采购产品。今年上半年钢材价格大幅上涨，以Q235B 3.0mm 热卷每日价格为例，进入二季度以来，其价格最高涨幅达到25%。考虑到钢材价格上涨因素，公司上半年新签合同同比增长38.09%，实属不易。

    　　扩产能+技术投入，未来发展前景可期。钢结构行业技术门槛较低，行业内公司数量众多，公司经过多年发展确定以钢结构加工制造为主业，现有产能位居行业领先地位，并确立了争取在2022 年末达到500 万产能的目标。凭借产能规模优势，在原材料采购端，由公司总部统一向上游钢铁厂采购，降低了成本，进一步确立了领先优势。同时，公司注重研发投入，建立信息化管理系统，提升运行效率。在钢结构行业未来发展向好的大背景下，公司未来发展前景可期。

    　　投资建议

    　　预计公司2021-2022 年EPS 分别为2.12/2.68 元/股，对应动态市盈率为26.7/21.1 倍，建议“推荐”评级。

    　　风险提示：1、新签订单不及预期的风险。2、产能利用率不及预期的风险。