投资要点：

    　　事件：公司公布2021 年年度经营情况，2021 年累计新签合同228.3 亿元，同比增长31.5%，其中21Q4 单季度新签合同55.2 亿元，同比增长15.3%；公司2021 年累计完成钢结构加工量338.7 万吨，同比增长35.2%，其中21Q4 单季实现钢结构加工量96.2 万吨，同比增长14.2%。

    　　管理能力持续获得验证，产能扩张明显。21 年初至今钢材价格快速上行，市场担心成本上行挤压钢结构加工企业利润空间、同时客户需求下降对公司排产造成较大负面影响，但是公司凭借突出的经营管理能力，有效抵御负面冲击。公司新签订单快速增长，2021 年累计新签订单228.3 亿元，同比增长31.5%，分季度看20Q2/Q3/Q4/21Q1/21Q2/21Q3/21Q4分别新签48.2亿/48.4亿/47.9亿/52.4亿/52.9 亿/67.8 亿/55.2亿；得益于新产能的释放和原有产能生产效率提升，公司经营排产能力稳步提升，2021 年累计完成钢结构加工量339 万吨，同比增长35.2%，分季度看20Q2/Q3/Q4/21Q1/21Q2/21Q3/21Q4 分别实现钢结构加工量65.4 万吨/71.1 万吨/84.2 万吨/68.7 万吨/86.1 万吨/87.7 万吨/96.2 万吨，公司排产加工数据都在验证通道之中。存货管理方面，20Q4 起公司加大备货，21Q1/Q2/Q3 存货分别为64.9 亿/62.2 亿/68.6 亿，较20Q4 的57.4 亿有较大提升，高存货储备较大程度抵消了钢价上涨对公司的不利影响。2022 年随着大宗商品价格回调，公司成本有望获得修复，带动公司业绩和新签订单弹性。

    　　公司具备管理大规模生产基地的能力，突破管理瓶颈后的规模优势具备极强壁垒。在采购环节，公司与主要供应商签订长期供货合同，大批量采购具备一定议价能力；在生产环节，一方面通过合理排产有效降低钢材损耗，另一方面依托强大的加工能力实现合同交付；在销售环节，能够满足国内外大型客户不同类型、不同要求的个性化订单需求，尤其是一些制造难度高、精度要求高、工期紧的订单能保证交货期及产品质量。2020 年底公司已具备320 万吨钢结构加工产能，在产能扩张期产能利用率提升至78.4%。21 年初至今，公司继续在涡阳、重庆和汝阳增加工业土地储备，持续推进2022 年底达到500 万吨的年产能目标，后续进展值得期待。

    　　员工拟设立合伙企业受让公司股份，利益深度绑定保障公司中长期发展。2022 年1 月4日晚公司发布公告，公司核心管理人员、技术骨干、基地总经理、工厂厂长、销售人员等合计90 余人拟组成两家合伙企业，合计认缴出资总额不超过2.36 亿元，人均认缴资金262 万，拟受让并持有控股股东商晓波先生减持的公司股份。商晓波先生承诺若合伙企业受让并持有股票产生亏损，由自身予以补偿，增值收益归合伙企业全体合伙人所有。合伙企业员工人均认缴资金金额大，同时受让股票收益获得大股东兜底，彰显公司未来发展信心，保障中长期发展。

    　　维持盈利预测，维持增持评级：预计公司 21-23 年净利润分别为10.29 亿/13.06 亿/16.36 亿元（不考虑政府补助影响），对应增速29%/27%/25%，对应 PE 分别为 26X/20X/16X，维持增持评级。

    　　风险提示：新签订单不及预期；规模化扩张不及预期；业绩表现低于预期；收到深交所关注函，员工设立合伙企业并受让股份存在一定不确定性