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鸿路钢构(002541)机构评级研报股票分析报告

 
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鸿路钢构(002541):产能爬坡顺利 员工激励助力长期增长

http://www.chaguwang.cn  机构:中国国际金融股份有限公司  2022-01-17  查股网机构评级研报

  公司动态

      公司近况

      鸿路钢构公告2021 年新签订单和产量情况:2021 年新签订单228.32 亿元,同比增长32.9%,钢结构产量338.67 万吨,同比增长35.2%;其中4Q21 新签订单55.18 亿元,同比增长15.2%,钢结构产量96.17 万吨,同比增长14.2%。

      评论

      公司产能爬坡顺利。公司4Q21 钢结构产量同比增长14.2%,环比增长9.6%,反映公司产能顺利爬坡。考虑2021 年下塘、涡阳、重庆、金寨、颍上基地的逐步投产,我们看好公司2022 年底产能超过500 万吨,也看好公司产能利用率提升带动收入持续较快增长。

      钢结构行业需求向好。公司4Q21 新签订单同比增长15.2%,仍较为饱满。考虑当前钢价较3Q21 末约5,700 元/吨回落至4,500 元/吨并企稳,我们认为钢价对钢结构行业需求的压制有望减弱,看好2022 年公司实现饱满的业务承接。

      信息化建设持续推进。2021 年11 月,公司成功推动了鸿路智造管理信息系统,已基本实现了公司每位员工每天工资的清晰核算,每根构件质量追溯能清晰责任到位,每根构件报价预算、决算、成本已能分析到位,我们认为这有望进一步提高公司的管理效率。公司也通过信息化管理系统推动了各基地各工厂的产能计划表,便于公司提高各工程的实际产能情况进行排产,有助于增强公司的合同履约能力,进一步增强公司在交付上的护城河。

      实行员工激励,生产积极性有望增强。1 月4 日晚公司公告,公司核心管理人员、技术骨干、基地总经理、工厂厂长、销售人员等90 余人拟出资不超过2.36 亿元成立合伙企业,受让实控人商晓波先生减持的不超过520 万股公司股份(占总股本0.98%),合伙企业持有股票若亏损则由商晓波先生予以补偿,增值收益则归合伙企业全体合伙人所有。我们认为这一激励方案彰显了实控人对公司长期增长的信心,并有望调动生产、销售部门的生产积极性,助力企业长期增长。

      估值与建议

      我们维持2021 和2022 年盈利预测,引入2023 年净利润21.4 亿元,对应同比增长28.6%,引入2023 年核心盈利18.6 亿元,同比增长31.9%。公司当前股价对应16.0/12.5x 2022/2023e P/E。我们维持公司目标价69.82元,对应22.3/17.3x 2022/2023e P/E和39%上行空间。维持跑赢行业评级。

      风险

      公司产能爬坡不及预期,钢价大幅波动,固定资产投资增长不及预期。

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