投资要点

    　　鸿路钢构2021年行情回顾：钢结构行业艰难的一年，鸿路股价波动中向上。SW 建筑装饰板块2021 年表现优异，鸿路钢构依然取得超额收益。

    　　2021 年钢结构行业面临钢价大幅上涨、基建及地产投资增速下行、环保限电等多重压力。鸿路钢构通过不断优化自身管理，竞争优势进一步凸显，全年依然实现归母净利润11.58 亿元，同比增长44.95%。全年来看，公司股价尽管经历多次波动，仍旧实现47.2%的涨幅。

    　　鸿路钢构2022 年行情怎么看：稳健增长仍是主旋律，继续看好鸿路钢构。需求端来看，制造业需求稳定增长+基建需求修复+钢结构渗透率有望持续提升=钢结构需求修复；供给端来看，管理优势越发显著，是鸿路钢构实现集中度逆势提升的“法宝”。2022 年我们继续看好鸿路钢构：

    　　1）员工持股计划即将落地，绑定核心员工利益，有利公司长远发展。

    　　2）数字化管理系统对生产效率的提升有望在2022 年显现，且管理系统仍存在进一步提升效率的可能。3）公司计划2022 年底扩产至500 万吨，预计2022年产能、产量仍保持快速增长。

    　　盈利预测与估值：我们维持对公司的盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为11.58亿元、15.60亿元、19.40亿元，对应3月7日收盘价PE分别为21.3倍、15.8倍、12.7倍。维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：钢材价格波动风险，融资成本上升风险，达产不及预期，钢结构渗透率提升不及预期