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鸿路钢构(002541)机构评级研报股票分析报告

 
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鸿路钢构(002541):Q4产量破百万吨 最艰难时刻已过

http://www.chaguwang.cn  机构:广发证券股份有限公司  2023-01-06  查股网机构评级研报

  Q4 产量破百万吨,订单产量正增长彰显公司韧性。根据经营数据公告,22 年新签订单251.26 亿元,同增10.05%。分季度看,Q1/Q2/Q3/Q4分别新签订单分别为60.12/67.69/67.86/55.59 亿元,同比分别增长14.69%/49.86%/0.03%/0.74%。产量方面,公司2022 年钢结构产品产量约349.54 万吨,同比增长3.21%。分季度看,Q1/Q2/Q3/Q4 钢结构产品产量分别为70.20/88.38/87.48/103.48 万吨,同比增速分别为2.17%/2.70%/-0.28%/7.60%。单季度看,Q4 钢结构产量破百万吨,为有数据统计以来单季度产量新高。整体看,公司2022 年全年订单及钢结构产量仍然稳定,均实现正向增长,彰显了公司增长的韧性。

      最艰难时刻已过,在“量”“价”两个方面看好公司长期成长性。在疫情影响较大的背景下,厂房等相关下游投资收缩,公司产品运输受阻,经历了最艰难时刻。展望未来,我们在“量”“价”两个方面看好公司的长期成长性。“量”方面,目前公司仍处于产能扩张期,产能利用率相对较低,随着2022 年公司产能进一步扩张,公司单季度产量将进一步提升,Q4 产量达到100 万吨,而公司产能的持续扩张以及规模化也带来了成本优势的加强。“价”方面,2022 年前三季度公司吨净利达355 元/吨,较上半年明显提升,同比也略有提升,展望未来,我们看好公司吨盈利继续提升以及带来ROE 的持续改善。

      盈利预测及投资建议。我们在“量”“价”两个方面看好公司的长期成长性。“量”方面,公司产能持续扩张,规模化带来成本优势加强,“价”

      方面,看好公司吨盈利提升以及ROE 持续改善。预计公司 22-24 年归母净利润分别为13.22/17.37/21.60 亿元,给予公司2022 年20 倍PE 估值,对应合理价值为38.32 元/股,维持“买入”评级。

      风险提示:钢材价格波动;新签订单不及预期;装配式落地速度放缓。

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