事件描述:公司发布2022 年年度经营情况简报:1-12 月累计新签合同额约251.26 亿元,同比增长10.05%,其中Q4 单季度新签订单55.59 亿,同比增长0.74%;钢结构产品产量约103.48 万吨,同比增长7.60%。

    Q4 产量超预期,彰显经营韧性。公司2022Q1 至2022Q4 钢结构产品产量分别为70.20/88.38/87.48/103.48 万吨,同比增长2.17%/2.69%/-0.28%/7.60%。四季度尤其是12 月份是公司的传统生产旺季,但由于疫情原因,公司各基地员工感染导致生产效率受到不同程度影响,在员工上岗率不及预期的情况下,公司Q4 实现了单天1.1 万吨的产量,证明了公司强大的信息化排产及基地间协调能力,也印证了我们深度报告中“逆境方显经营韧性”的判断。展望2023 年春节后,伴随市场需求加快释放,叠加公司员工上岗率恢复正常水平,公司产销量有望迎来反弹。

    新签钢构加工量或保持较快增长,大型订单数量环比持平。公司2022Q1至2022Q4 四个季度的新签合同额分别为60.13/67.69/67.86/55.59 亿元,同比增长14.71%/28.01%/0.03%/0.74%。从新签订单加工量看,考虑到2022Q4 钢材成本同比降低25.83%(以热轧板卷:Q235B:4.75mm:上海价格为例),公司新签钢构加工量或保持较快增长。大订单方面,2021Q4/2022Q3/2022Q4 数量分别为10/13/13 个,数量环比持平同比实现显著增长。从订单来源看,公司Q4获得“某新能源产业园项目一期钢结构制作”、“广州某锂离子电池制造基地与研发中心项目”、“某时代新能源电池产业基地项目、“某年产8GW 高效电池和12GW 高效组件智能工厂项目”等多项高端制造订单,彰显公司产品持续获得行业认可,亦有望带动公司整体加工费改善。

    信息管理持续优化,智能设备逐步落地,生产效率有望进一步提升。公司一直把信息化建设及相关人才的培养放在公司管理的首位,近年来推出了实时工时工价系统、人力资源系统、项目预排产系统等进一步提高项目计划性,以及对一线工人及项目进度的把控能力。公司持续投入智能设备研发,今年以来陆续投入激光切割设备,智能数控激光切割具有省人力、质量好、方便安装的优点,降低了切割、打磨等环节的人工需求。随着设备逐渐投入生产,及人员优化调整,有望进一步降低生产成本。

    盈利预测与投资评级:我们预测公司2022-2024 年归母净利润分别为12.14/16.31/20.37 亿元,同增5.58%/34.35%/24.84%,EPS 分别为1.76/2.36/2.95元,当前股价对应PE 为18.75/13.95/11.18 倍,维持“增持”评级。

    风险提示:稳增长力度不及预期,产能利用率不及预期,疫情反复风险。