事件：鸿路钢构公告2023H1 经营数据。23H1，公司新签订单151 亿元，同比+18%，其中23Q2 新签订单79 亿元，同比+16%；23H1，公司钢结构产品产量约210 万吨，同比+33%，其中23Q2 产量约119 万吨，同比+34%。

    　　点评：

    　　23Q2 订单增长强劲，实际接单量或远好于表观数据。23Q2 公司订单同比+16%，考虑到23Q2 钢价同比下跌10%-20%，判断23Q2 订单对应的实际接单量同比+30%以上。新签订单增长强劲或受益于：1）公司产能同比增长，21 年末公司年产能约420 万吨，22 年末公司年产能约480 万吨，同比+14%；2）22Q2 有疫情低基数原因。23Q2 公司订单增长强劲或预示着23Q3 产量增长有望保持较快增速。

    　　23Q2 产量快速增长，判断月产量维持在较高水平。公司23Q2 产量119 万吨，同比+34%，已创单季度产量新高；23Q2 月均产量接近40 万吨，较3 月产量基本持平。23H1 公司未有新增产能投放，23 年春节后，自3 月起公司月度产量便保持在较高水平（40 万吨左右），或说明公司排产饱满，产能利用相对充分。

    　　盈利预测、估值与评级：鸿路钢构23Q2 订单及产量均增长强劲，月产量维持在较高水平，或说明其接单饱满、产能利用相对充分。公司在钢结构领域的竞争优势持续强化，我们看好公司产能扩张带来的成长性，看好公司智能化建设推动生产效率提升、产品质量提高、客户粘性提高。我们维持公司2023-2025 年归母净利润预测15.01 亿元、17.45 亿元、19.98 亿元。现价对应2023 年动态市盈率为14x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：钢价大幅波动影响公司盈利能力、产能扩张及利用率爬坡不及预期、下游需求复苏不及预期。