本报告导读:
2023H1 新签151 亿增18%,2023 年涡阳六期、湖北四期、重庆三期等基地逐步投产。将持续提升数字化管理水平、持续提高智能化制造水平、持续发挥规模采购优势。
投资要点:
维持增持。业绩符 合预期,维持预测2023-2025年EPS2.02/2.35/2.70元增20/16/15%。维持目标价46.06 元,对应2023 年23 倍PE。
鸿路钢构2023H1 净利增8%符合预期,经营净现金流大幅增加156%。
(1)2023H1 营收111 亿增24%,新建生产基地产能逐步释放,归母净利5.5亿增8%,扣非净利4.5 亿增15%。(2)毛利率10.65%(-1.72pct),净利率4.99%(-0.75pct),加权ROE6.52%(-0.18pct)。(3)经营净现金流6.5 亿(+156%)本期回款较大,应收账款19.5 亿(-2%),资产负债率61.1%(-1.2%)。
鸿路钢构2023H1 新签151 亿增18%,预计年底产能520 万吨/年增8%。
(1)2023H1 新签合同额151 亿(其中材料订单150 亿)增18%,合同额1 亿以上或加工量1 万吨以上大额订单达14 亿占9.5%(-3.2pct),单季度Q1-2新签72/79 亿同增20/16%。(2)2023H1 钢结构产量210 万吨增33%。(3)2023年底预计钢结构产能达520 万吨/年,相比2022 年底实现的480 万吨/年产能增8%,2023 年涡阳六期、湖北四期、重庆三期等基地逐步投产。
将持续改进管理信息化、生产智能化,政策驱动钢结构市场空间可观。(1)公司是国内最大钢结构及配套专业制造商,将持续改进管理信息化、生产智能化。(2)《钢结构“十四五”规划及2035 年远景目标》指出到2025 年钢结构建筑占新建建筑面积比例达15%以上,2035 年达40%,基本实现钢结构建造智能化。(3)公司近期发展目标为继续提高钢结构生产能力、持续提升数字化管理水平、持续提高智能化制造水平、持续发挥规模采购优势。
风险提示:新签订单落地不及预期,宏观政策超预期紧缩等。