本报告导读：

    　　2023H1 新签151 亿增18%，2023 年涡阳六期、湖北四期、重庆三期等基地逐步投产。将持续提升数字化管理水平、持续提高智能化制造水平、持续发挥规模采购优势。

    　　投资要点：

    　　维持增持。业绩符 合预期，维持预测2023-2025年EPS2.02/2.35/2.70元增20/16/15%。维持目标价46.06 元，对应2023 年23 倍PE。

    　　鸿路钢构2023H1 净利增8%符合预期，经营净现金流大幅增加156%。

    　　(1)2023H1 营收111 亿增24%，新建生产基地产能逐步释放，归母净利5.5亿增8%，扣非净利4.5 亿增15%。(2)毛利率10.65%(-1.72pct)，净利率4.99%(-0.75pct)，加权ROE6.52%(-0.18pct)。(3)经营净现金流6.5 亿(+156%)本期回款较大，应收账款19.5 亿(-2%)，资产负债率61.1%(-1.2%)。

    　　鸿路钢构2023H1 新签151 亿增18%，预计年底产能520 万吨/年增8%。

    　　(1)2023H1 新签合同额151 亿(其中材料订单150 亿)增18%，合同额1 亿以上或加工量1 万吨以上大额订单达14 亿占9.5%(-3.2pct)，单季度Q1-2新签72/79 亿同增20/16%。(2)2023H1 钢结构产量210 万吨增33%。(3)2023年底预计钢结构产能达520 万吨/年，相比2022 年底实现的480 万吨/年产能增8%，2023 年涡阳六期、湖北四期、重庆三期等基地逐步投产。

    　　将持续改进管理信息化、生产智能化，政策驱动钢结构市场空间可观。(1)公司是国内最大钢结构及配套专业制造商，将持续改进管理信息化、生产智能化。(2)《钢结构“十四五”规划及2035 年远景目标》指出到2025 年钢结构建筑占新建建筑面积比例达15%以上，2035 年达40%，基本实现钢结构建造智能化。(3)公司近期发展目标为继续提高钢结构生产能力、持续提升数字化管理水平、持续提高智能化制造水平、持续发挥规模采购优势。

    　　风险提示：新签订单落地不及预期，宏观政策超预期紧缩等。