核心观点：

    政府工作报告释放积极信号，积极的财政政策持续，随着3 月份中美制造业PMI 明显好转，公司下游相关的工业、基建需求将释放。公司坚定扩产能引领市场，2023 年末产能已达年产500 万吨，产量达到449 万吨，产能利用率回升，同时积极推进制造智能化、信息化，实现降本增效，我们看好在下游需求转好的背景下，公司凭借规模和技术优势巩固行业领先地位。

    摘要

    中美3 月份PMI 回升，下游需求预期向好。公司产品下游需求主要来自工业与基建领域，装配式建筑得到政策大力支持，预计到2025 年钢结构产销量达1.4 亿吨，大规模设备更新推动对钢结构需求增加。我国3 月份制造业PMI 上升1.7 个百分点至50.8%，美国PMI 上升2.5 个百分点至50.3%，随着中美制造业PMI 明显好转，钢结构产品需求预期向好。

    规模优势显著，产能扩张为销量保驾护航。公司坚定扩产能以巩固行业领先地位，2022 年市占率达3.8%，领先于其他上市钢构企业，2018-2023年，公司年产能从160 余万吨增长至500 万吨，年产量从144 万吨增长到449 万吨，2023 年产能利用率回升至90%，未来随着新投产产能爬坡以及智能化改造，产能利用率与市占率有望进一步上升。

    坚定推进制造智能化、信息化，实现降本增效。公司重视智能化、信息化带来的效率革命，采用BIM 平台对订单进行全流程管理，引入激光切割机等设备提升产线效能，公司年人均产量从2018 年的130 吨提升至2023 年的204 吨。2023 年8 月，公司招标规模化引入1000 套焊接机器人，今年4 月继续招标2000 套机器人水冷焊枪，智能化升级再进一步。

    维持买入评级不变，目标价25.53 元。我们预测2024-2026 年公司EPS分别为2.07/2.37/2.60 元。给予公司2024 年PE 估值12.3x，目标价25.53元，维持“买入”评级。