中国电科通信板块上市平台，维持“买入”评级公司为中国电科通信板块上市平台，有望受益卫星互联网、低空经济蓝海，我们维持原有盈利预测，预计公司2025-2027 年归母净利润分别为1.06、1.42、2.07亿元，EPS 分别为0.16、0.21、0.30 元/股，对应当前股价PE 分别为169.3、126.9、86.9 倍，维持“买入”评级。

    　　事件：公司发布2025 中报

    　　2025 年上半年，公司实现营业收入20.24 亿元，同比下滑-16.96%；实现归母净利润-0.21 亿元，同比下降-152.91%。

    　　业绩短期承压，静待下游复苏

    　　公网通信板块，受行业竞争加剧等影响，收入规模同比略下降，同时业务毛利率下降；专网通信和智慧应用板块，公司主动压减回款期较长的低效业务，收入规模同比下降；智能制造板块，受特定客户需求周期影响，收入规模同比略下降，同时公司对部分产品的产能进行技术重构和调整，加大技术创新投入，且受贵金属价格上涨等因素影响，导致成本上升，业务毛利率下降。

    　　卫星通信政策催化不断，强强联合

    　　8 月工信部印发《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》。《指导意见》提出，鼓励卫星通信在工业、农业、交通、能源、城市治理等各行业、各领域创新应用。6 月25 日，公司与氦星光联、北京忆芯科技在之江实验室签署战略合作协议，正式成立联合创新中心，助力“三体计算星座”建设，构建天地一体化网络。作为国内通信领域的技术先锋，公司有望深度参与"三体计算星座"建设，强强联合打开未来成长空间。

    　　风险提示：产业落地不及预期；市场竞争加剧风险；公司研发不及预期风险。