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东方铁塔(002545)机构评级研报股票分析报告

 
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东方铁塔(002545):业绩基本符合预期 钾肥业务持续景气

http://www.chaguwang.cn  机构:国联证券股份有限公司  2022-10-29  查股网机构评级研报

  事件:

      10月27日晚,公司发布三季报,2022年前三季度公司实现营业收入27.49亿元,同比增长36%;实现归母净利润7.14亿元,同比增长103%;实现扣非后归母净利润6.94亿元,同比增长113%;对应前三季度EPS为0.57元/股。

      钾肥仍处景气区间,业绩基本符合预期

      22年Q3单季度,公司实现扣非后归母净利2.23亿元,同比增长56%,环比减少20%;净利率为28.01%,同比+7.05pct,环比略减1.06pct。公司业绩同比高涨主要受氯化钾价格提升叠加运输成本下行影响。

      受俄乌冲突等因素影响,全球钾肥供给短缺,钾肥价格高涨,Q3受通胀下行影响,钾肥价格略有回落,但价格整体仍处于景气高位,公司盈利能力较强。22年Q3湛江港氯化钾(进口60%红)均价为4461元/吨,同比上涨了23%,环比略跌6%。

      钾肥供给短缺较难改善,公司扩产项目持续推进俄钾、乌钾仍深受战火或制裁羁绊,合计1700万吨钾肥出口困难,供给紧张格局短期内难以缓解。

      公司在老挝拥有龙湖、广财、文泰三个钾盐矿区,合计141平方公里,首采龙湖矿区钾盐资源量达2.2亿吨。公司在建年产50万吨钾肥项目计划于2022年底竣工,有望在高景气周期兑现业绩。

      盈利预测、估值与评级

      我们预计公司2022-24年营收分别为37.35/47.43/56.01亿元,对应增速分别为34%/27%/18%,归母净利分别为8.48/12.68/16.36亿元,对应增速110%/50%/29%,EPS分别为0.68、1.02、1.31元,当前股价对应PE为13、9、7倍。鉴于钾肥业务景气度持续高涨,公司扩产积极有序,我们维持公司2023年目标价15.30元,维持“买入”评级。

      风险提示:钾肥价格大幅下跌;项目推进不及预期

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