主要观点

    行业龙头，大幅扩产。公司是通讯类铝合金压铸件行业的龙头企业，主要产品是通讯基站设备用滤波器和散热器的铝合金结构件，2010年同行业排名第一。公司现有产能240万件，产能已连续三年达100%负荷率；在建募投项目250万件，预计2012年下半年投产。2011-2013年产能年均复合增长率接近30%。

    客户集中、订单饱满。公司核心客户是诺基亚西门子和阿尔卡特朗讯，2010年约占公司销售总量的70%。随着全球移动通讯市场的持续增长，公司的产品供不应求，订单饱满。仅根据公司对现有客户的已开模订单及未来有效需求的订单预测，到2013年，订单数量将增长至438万件。完全能够消化掉募投项目新增产能。

    积极开拓新的优质客户。2011年2月，公司通过全资子公司香港炜舜，成功收购了加拿大迈特通信的全资子公司-苏州迈特的100%股权。该公司核心价值在于其拥有华为、爱立信等优质客户资源，这将大大缩减公司开发这些新客户所必须的产品认证环节，有助于公司产品迅速打入两大通讯巨头的供应体系。

    进入高端领域。公司拟设立南京子公司，与南京十四所合作，未来将承担其电子系统工程领域的军品、民品的配套加工项目。该项目将获得十四所稳定、高毛利的产品订单，有效提高公司工艺水平和盈利质量。预计该项目2012年上半年即可投产，达产后可增加年收入9200万元，净利润1900万元。

    给予推荐评级。预计公司11-13年EPS分别为0.68、1.03、1.36元，对应PE 24x、16x、12x。我们认为，公司未来2-3年仍处于快速成长期，且有华为、爱立信等潜在的客户资源增量，首次给予推荐评级。