报告要点

    　　事件描述

    　　金新农公布2016 年业绩快报。

    　　事件评论

    　　金新农2016 年预计营收28 亿元，同比增长11.7%，归属净利润预计为1.60 亿元，同比增长54.4%，EPS 为0.42 元。其中公司单四季度预计营收8.09 亿元，同比增长43.1%，环比下跌0.96%，归属净利润为3612 万元，同比增长148%，环比下跌11.8%，EPS 为0.09 元。

    　　饲料销量增长以及参股养殖公司投资收益的增加为公司全年业绩大幅增长的主要原因。2016 年公司饲料销量约74 万吨，同比增长33%，且饲料结构也进一步优化，其中前端料同比增长47%，种猪料增长79%，商品料同比增长18%。养殖方面2016 年武汉天种预计出栏25万头，其中种猪9 万头，新大牧业出栏37 万头，其中种猪3 万头，福建一春出栏8 万头，整体来看养殖业务为公司贡献业绩约8000 万左右。

    　　公司四季度业绩环比下滑的主要原因猪价下滑。4 季度生猪均价16.8元/公斤，较三季度下滑8.7%，使得养殖业务贡献利润下降。此外公司由于饲料厂搬迁解散部分员工，支出遣散费使得管理费用有一定上涨。

    　　看好公司未来发展，主要基于：1、公司17 年业绩将保持持续高增长，不考虑外延情况下预计公司饲料销量增长30%接近100 万吨，并表内生猪出栏达40-45 万头，按头均盈利300 元测算业绩预计3 亿左右，且不排除超预期可能；2、公司后期养殖板块将进入快速发展期，东北铁力项目1 期正在推进，预计18 年投产，19 年两期项目全部完成。5年内公司生猪出栏量计划达300 万头；3、近期董事长已增持公司股份，且不排除后期或继续参与，充分展现公司管理层对于后期发展信心。

    　　给予“买入”评级。看好公司后期饲料及养殖业务快速发展，预计公司2016～2017 年EPS 分别为0.42 元、0.86 元；给予“买入”评级。