事件：公司近 日发布2022 年3 季报。前3 季度，实现营收30.3亿元，同减18.05%；归母净利-3820.89 万元，去年同期-2.92 亿元；扣非后归母净利-1.44 亿元，去年同期-1.48 亿元。单3 季度，实现营收10.98 亿元，同增1.78%；归母净利1.46 亿元，同增144.07%；扣非后归母净利3498.67 万元，同增216.4%。点评如下：

    养殖业务量增价涨，单3 季度盈利大幅上升。上半年，养殖业务出栏生猪66.96 万头，同增48.43%；但由于猪价低迷，出现亏损。进入3 季度，猪价大幅上涨，带动养殖业务扭亏为盈。单3 季度，出栏生猪28.51 万头，同增65.37%；实现净利润5812 万元。截至3 季度末，固定资产和在建工程账面价值之和为24.88 亿元，较上年同期增长20.65%，主要系种猪场建设项目完工转固。新增产能的释放有利于明年生猪出栏量的增长。

    饲料业务平稳发展。前3 季度，饲料业务实现收入16 亿元，在总营收中占比53%，实现归母净利润5300 万元。单3 季度，饲料业务实现归母净利润2495 万元，单吨盈利约166 元。

    管理提升，控费成效显著。2022 年，公司通过调整组织架构、关停低效养殖场、以及对各子公司进行薪酬总额差异化管理，提升人均效能等措施，来精简组织提高效率，改善内部管理运营，控制费用。

    前3 季度，公司管理费用、销售费用和研发费用合计为24710.49 万元，同比下降44.37%。

    盈利预测与投资建议。进入10 月份，猪价突破前期20-24 元/公斤的盘整区间，进一步摸高至29-30 元/公斤，近期有所回调。从前期产能变化角度，我们预计，猪价4 季度仍将震荡上涨。受益于此，公司养殖业务盈利水平有望继续上升。考虑到原料价格持续上涨的影响，略微下调盈利预测，预计公司22/23 年归母净利润1.04/5.01 亿元,对应PE 为7.6/12.15 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：鸡价4 季度涨幅不及预期，鸡肉产能释放不及预期