投资要点

    　　事件：上半年公司营收、利润大幅增长

    　　公司2021 年上半年实现营业收入3.0 亿元，同比增长43%；归母净利润为0.58亿元，同比增长88%；扣非归母净利润为0.54 亿元，同比增长162%。

    　　电子特气（氪气）收入825 万元，毛利率96%，超强盈利能力展现2020 年上半年公司营收同比大幅增长43%，主要系二氧化碳销量大幅增长，同时安庆分公司液化气、戊烷等产品价格随石油价格同步上涨所致。分产品看，2021 年上半年公司液体二氧化碳收入同比增长47%，氢气基本持平，电子特气（氪气）实现销售825 万元，收入占比2.7%，上半年液体二氧化碳毛利率比去年同期小幅下滑0.21pct 达54%；液化气扭亏为盈，毛利率达25%；氢气小幅上涨，达33%；氪气毛利率为96%（收入825 万元，成本约37 万元）。

    　　期间费用率同比降低3.1pct，经营性现金流量净额同比增长96%2021 年上半年公司期间费用率为25.8%，同比降低3.1pct。其中销售/管理/研发/财务费用率分别为4.2%/13.1%/6.4%/2.0%，受规模效应影响，分别比去年同期降低1.1pct/1.8pct/0.1pct/0.1pct。

    　　现金流方面，2021 年上半年公司销售商品、提供劳务收到的现金为3.1 亿元，同比增长48%，约为同期营业收入的103%。上半年公司经营活动现金流净额为1.0 亿元，同比增长96%，创上市以来新高。

    　　传统业务产能扩张助增长；电子特气逐渐放量，打造公司新增长极公司为国内食品级二氧化碳龙头，随着电子特气业务逐步放量，公司业绩有望加速增长。1）传统业务：公司为可乐策略供应商，在高端市场市占率高达70%以上。揭阳项目完全达产后预计新增年收入6.5 亿元左右。2）我国电子特气市场150 亿元，复合增速20%左右，主要应用在集成电路（占比70%）等领域。

    　　我国电子特气国产化率约15%，国产替代空间广阔。公司技术先进、信息化管理水平高、成本低于竞争对手，随着认证不断推进，下游潜在市场逐步打开。

    　　电子特气（一期）于2020 年7 月投产，主要产品为高纯稀有气体及氟基混配气，项目达产后将贡献收入1.3 亿元（含税），利润总额0.73 亿元。

    　　盈利预测及投资建议

    　　预计公司2021-2023 年的归母净利润分别为1.3/2.1/3.9 亿元，复合增速达75%，对应PE 分别为55/36/19 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：上游石化企业经济共生风险；电子特气认证进度不及预期