本报告导读：

    2022H1工业二氧化碳需求较弱叠加海南工厂停工检修，传统业务增速放缓，而电子特气业务下半年有望快速放量。

    投资要点：

    维持“增持“ 评级。公司2022年上半年实现营收3.63亿元（+20.74%）、归母净利润0.83 亿元（+41.69%），业绩符合市场预期。考虑到公司传统业务下滑的同时，电子特气业务保持高速增长，维持2022-2024年EPS 0.38/0.59/0.81 元，维持增持评级，维持目标价20.79 元。

    特种气体业务保持高速增长，传统二氧化碳业务同比下滑。分产品来看，公司2022H1 特种气体业务营收0.66 亿元（+697.99%），营收占比从2021 年的2.75%升至2022H1 的18.12%，毛利率高达84.67%，我们预计在稀有气体短缺涨价影响下，特种气体仍将保持高速增长；2022H1 二氧化碳业务营收1.15 亿元（-19.35%），营收占比从2021 年的45.31%下降至2022H1 的31.52%，主要由于工业二氧化碳需求下滑，叠加海南子公司停产检修所致，同时受疫情影响运输成本上升，2022H1 二氧化碳毛利率为46.63%，较2021 年下降5.77pct。

    新获4800 万高纯氙气订单，特气产品最快有望在2022 年末通过ASML 认证。公司于7 月27 日签订4800 万高纯氙气订单，证明特气产品已逐步导入下游客户，电子特气业务增长或超市场预期；同时俄乌冲突导致全球稀有气体紧缺，影响了已获ASML 认证的光刻气下游供给，催化公司光刻气最快有望在2022 年末通过ASML 认证。

    食品级二氧化碳迎来销售旺季，双氧水产能加速释放。夏季为食品级二氧化碳传统销售旺季，公司加速拓展食品级提升毛利率，工业级二氧化碳受下游需求疲软影响难以出现反转；同时公司福建30 万吨+揭阳30 万吨双氧水项目有望在2023 年末开始分批投产释放业绩。

    风险提示：1）特气认证进程不及预期；2）特气下游需求不及预期。