报告摘要：

    　　20l5年业绩快速增长：4 月 25 日晚，公司公布了 2015 年年报：实现总营收 16.66亿元，同比增长42.81%。实现归属于上市公司股东净利润1.36 亿元，同比增长33.19%。公司同步公布了2016 年一季度报：实现总营收5.06 亿元，同比增长67.7%。实现归属于上市公司股东净利润0.47 亿元，同比增长35.71%。

    　　毛利率微降、费用率微降、经营性现金流大幅改善。报告期内，公司整体毛利率为27.03%，同比微降1.28 个pct。公司净利率为9.31%，和去年基本持平。在毛利率微降的情况净利率能够基本持平，主要是因为公司费用率和资产减值损失比降低。期间内，公司销售费用率为3.56%，降低0.72 个pct，管理费用率为9.14%，降低0.41 个pct，财务费用率为0.31%，上升0.93 个pct。三费费用率合计为13.01%，较去年同期降低0.1 个pct。资产减值损失比为1.89%，降低0.69 个pct。此外，公司经营性现金流净额为2.18 亿元，转负为正，大幅增长1648.7%，主要原因是公司加大回款力度及大项目合作建设单位的预付首期款增加所致。

    　　医疗卫生行业发展空间巨大，公司主业或将持续快速增长。作为经济增长带来的必然规律，国内医疗服务需求在持续上升。同时，随着我国人口进入老龄化阶段，相关医疗保健需求也在不断上升。这些市场需求的逐步释放有望带动医院建设市场和医疗器械产业持续快速增长。考虑到我国医疗卫生市场较国外仍有不小差距，未来增长空间巨大。我们认为，随着行业景气度不断提升，公司的医院整体建设、医疗器械产销和医院后勤管理服务等三大业务有望持续快速增长。

    　　布局医疗全产业链，打造国内大型综合医疗服务提供商。依托通过医院整体建设业务为客户提供医院建筑工程的管理、医疗专业工程的实施和医疗器械的配置等服务的优势，积极运用投资并购手段，构建起覆盖医院建筑工程、医疗专业工程、医用软件开发、医疗设备销售、医用耗材销售、医院后勤托管、医院建设及投资全产业链条。此外，公司还积极探索PPP 模式、拓展业务增量，打造国内大型综合医疗服务提供商，未来业绩增长潜力值得期待。

    　　预计2016~2018 年EPS 分别为0.51 元、0.74 元、1.06 元。当前股价对应的2016年PE 为44 倍。

    　　风险提示：主业发展或不及预期、并购整合或不及预期等。