投资要点

    　　近日，尚荣医疗公布了2015 年年报和2016 年一季报，2015 年全年公司实现销售收入16.66 亿元，同比增长42.81%，实现归属于母公司净利润1.36 亿元，同比增长33.19%（扣非净利润同比增长28.26%），EPS0.31 元。

    　　公司2016 年一季度实现销售收入5.06 亿元，同比增长67.70%，实现归属于母公司净利润4705 万元，同比增长35.71%（扣非净利润同比增长36.64%）。同时，公司预告2016 年1-6 月归属于上市公司股东净利润同比增长20%-50%。

    　　总体而言，我们认为公司内生性有望保持高速增长；公立医院改制的大背景之下，一方面在医院建设整体解决方案方面，公司的订单有望实现较高增长，另一方面，公司也会充分利用这一契机，通过PPP 等模式快速扩大医疗服务资源的规模；在医院渠道不断拓展的基础上，按照既定的发展方向，我们预计公司会积极通过外延拓张的方式向产业链上游延伸，在药品、器械、耗材产销和物流配送方面快速布局，以充分利用其医院渠道价值，通过供应链管理获得业绩的高速增长。大股东和战略投资者积极参与增发也彰显了其对公司发展的强烈信心，而随着平台布局的逐步完善，公司未来在诸如移动医疗、远程医疗、供应链管理等领域的拓展也值得期待。暂不考虑增发摊薄，我们预计公司2016-2018 年的EPS 分别为0.47、0.70、0.99 元，我们认为公司医院渠道资源丰富，正逐步从医建转型为综合性医疗服务平台，维持其“增持”评级。

    　　风险提示：外延式扩张慢于预期，国家政策变化。