投资要点：

    　　2015 年收入增长42.81%，扣非净利润增长28.26%；2016 年一季度保持快速增长。2015年实现收入16.66 亿，增长42.81%，归母净利润1.36 亿，增长33.19%，扣非净利润1.32亿，增长28.26%，EPS0.31 元，符合预期。四季度单季实现收入5.57 亿，增长63.31%，归母净利润1919 万，增长21.34%，扣非净利润1816 万，下降6.48%。公司收入高速增长，主要由于医疗专业工程业务快速增长及普尔德并表所致。公司2016 年一季度收入5.06 亿，增长67.70%，归母净利润4705 万，增长35.71%，扣非净利润4803 万，增长36.64%，EPS0.11元，符合预期。

    　　打造“尚荣模式”综合医疗平台。公司打造“尚荣模式”综合医疗平台，布局医疗全产业链,包括医院整体建设、医疗器械产销和医院后勤管理服务三大业务板块。(1)医院整体建设业务板块。医疗专业工程收入4.96 亿，增长211%；总承包管理服务收入2.9 亿，下降47.4%；建造工程收入6400 万，下降65%；设计服务收入29.8 亿，下降11%。(2)医疗器械产业板块。医院整体建设医用耗材收入8 亿，增长43.26%;医疗设备销售1.68 亿，增长32.65%。(3)医院后勤管理板块收入5300 万，增长16.34%。从公司主业来看，保持持续快速增长，公司在手订单充裕，新增订单加速，且有大量订单处于竣工结算状态，后续业绩增长的确定性较强。公司运用PPP 模式持续拓展复制，已与独山、秦皇岛、淮南、三都水族自治县、富平县等人民政府签署合作投资框架协议，与当地政府等共同成立医院管理公司，通过股权投资方式，辅以融资杠杆，达到建设、投资、运营医院的目的，构建医疗物流、耗材产销、器械产销、医院投资等四大产业平台，在此基础上借助互联网技术，整合线下医疗资源，探索发展移动医疗服务，打造国内大型综合医疗服务提供商。

    　　期间费用率下降0.12%，经营现金流大幅提升。2015 年公司毛利率27.03%，下降1.28 个百分点。期间费用率13.00%，下降0.12 个百分点，其中销售费用3.56%，下降0.73 个百分点，管理费用9.14%，下降0.31 个百分点，财务费用0.31%提升0.92 个百分点，每股经营性现金流0.50 元，2014 年每股经营现金流为-0.03。

    　　打造“尚荣模式”综合医疗平台，维持买入评级。我们维持16-17 年EPS0.44 元、0.62 元，增长40%、41%，对应预测市盈率53 倍、37 倍；首次预测18 年EPS0.88 元，增长44%，对应预测市盈率26 倍；维持买入评级。