宝鼎重工(002552):黎明前的黑暗,业绩迎来拐点(增持)事件:

    1、公司近日公告投资设立宝鼎小贷公司获批。2、公司公告13年净利润同比下降72.7%。

    评论:

    借助小贷公司进入准金融行业。公司的小额贷款公司获批,注册资本2亿元,公司占30%。预计将给公司贡献900万元收益。

    主业即将见底回升。公司13年净利润同比下降72.7%,2013年是公司5年来业绩最低点,随着下游好转,我们判断公司业绩将见底回升。公司前三季度预收账款同比增长30.4%,一定程度上说明公司订单好转。

    公司战略:加大船舶、海工、军品业务。公司是国内造船、海工及军工行业领先的大型铸锻件商,未来战略:加大船舶、海工、军工类业务占比。

    下游一:船舶配件滞后于船舶订单回暖。2013年全球航运、造船市场明显回暖,预计2014年中期起行业收入将企稳回升。而宝鼎重工所在的船舶配件行业滞后船舶订单1-2年,14年开始复苏,公司业绩有望大幅上升,并享受3年以上的高速增长期。

    下游二:海工业务订单大,成为公司第二增长点。2013年我国承接各类海洋工程装备项目115亿美元,随着这些海工项目的逐步开工,海工用铸锻件需求也将增长。目前公司海工业务订单增长快,已经直接向国民油井供货,预计14年将出现快速增长。

    下游三:军工业务见证实力,即将开始放量。公司正在申请军品制造资质,预计14年上半年取得,军品业务毛利率高,14年下半年开始放量。

    盈利预测及投资建议:公司目前仅18亿市值,账面现金2.1亿元。预测公司2014-2015 年的EPS分别至0.30、0.50 元,对应PE 分别为39、24倍, 首次给予“增持”评级。