报告要点

    事件描述

    宝鼎重工公告,公司ASTM A517 Grade Q Modified 半圆板产品获得中国船级社工厂认可证书( 证书编号:Certificate No.ZG14W00004 ),证书有效期至2017年10月28日。

    事件评论

    半圆板产品获中国船级社工厂认可,有助于开拓需求广阔的海工市场。半圆板主要用于300 英尺、400 英尺、500 英尺等多种型号自升式钻井平台的桩腿结构(Leg Structure )。桩腿单元是海工平台升降系统的重要组成部分,可将船体支撑在水面上以便进行钻井作业,同时根据地域及水深情况调整适水深高度。该产品的技术特点是低碳高强度、耐低温、耐强腐蚀,能在海水中长时间浸泡,目前国内只有少数厂家可以生产。公司稳步推进该新产品的研发及生产,此次获得船级社认证是重要一步,有助于未来开拓国内外海工平台市场。

    目前在手订单好转,业绩拐点临近。业绩好转的核心动力是:a )船舶铸锻件订单回升;b)精加工新产品及新领域的拓展。

    募投项目达产导致2014 年固定资产折旧额较大,或制约净利润回升幅度。公司IPO 募集资金的投资项目“年精加工 20,000吨大型铸锻件建设项目”已于今年3 月正式竣工投产。 该项目的达产可显著提升机加工水平,实现从粗加工领域向精加工领域的延伸,但项目初期技术磨合需要时间,且固定资产折旧较大,或对上半年净利润产生负面影响。

    业绩预测及投资建议:预计2014-15 年销售收入分别约为 4.5、7.5 亿元,归属于母公司净利润分别约为 0.24 、0.90 亿元,EPS分别约 0.16 、0.60 元/股,对应 PE分别约89、24倍。公司未来两年处于业绩回升期,且弹性较大,维持“推荐”。

    风险提示

    募投项目产生利润的进度低于预期。

    外延扩张的推进低于预期。