投资要点

    南方轴承发布2016 年三季度报告:公司2016 年前三季度实现营业收入2.34 亿元,同比增加2.06%;实现归属于上市公司股东的净利润6046.08万元,同比增加7.52%。

    财务数据变动分析:2016 年前三季度公司实现营业收入2.34 亿元,同比增加2.06%,公司经营稳定,业绩平稳增长;实现综合毛利率37.63%,同比增加3.23 个百分点,主要由于公司产品结构改善,高毛利率的轴承产品在总销售中占比增加。

    参股无锡翼龙航空设备有限公司,切入飞机轮胎再制造领域。2016 年7月,公司以5877.55 万元自有资金参股无锡翼龙36%股权,无锡翼龙是国内唯一的具有持续试航能力和供货能力的飞机轮胎再制造厂商,目前已经取得波音飞机全部23 个件号中的19 个件号的再制造资格。无锡翼龙将在常州设立全国高速轮胎再制造生产基地,并力争2016/2017/2018 实现净利润500/3000/5000 万元,有望成为公司新的利润增长点。

    超募资金投入新品开发,助力公司产品升级。公司根据重点主机市场需求,从企业的发展战略等综合因素考虑,决定投资“新能源汽车变速箱轴承”项目2300 万元,“高端精密滚子轴承”项目3650 万元,“汽车零部件活塞”项目6180 万元,重点开发生产高精度、高技术含量、高附加值的滚针轴承等高端产品。项目综合年投资收益率有望达到21%,预计为公司带来年净利润2550 万元。

    估值与评级:我们看好公司主业的稳健增长,以及参股无锡翼龙独享百亿蓝海,预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.21/0.28/0.42 元,对应PE64x/48x/32x,给予“增持”评级。

    风险提示:并购不成功的风险;扩产进度不及预期。