业绩符合预期，一季度净利润大幅增长

    公司发布2016 年报，实现营业收入3.20 亿元，同比增长5.92%，归属于上市公司股东的净利润0.72 亿元，同比增长10.82%，EPS 为0.21 元。2016年度利润分配预案：每10 股派发现金红利2.00 元（含税）。

    同时，公司发布2017 年一季度报，实现营业收入0.89 亿元，同比增长29.00%，归属于上市公司股东的净利润0.23 亿元，同比增长44.84%，EPS为0.07 元，业绩符合预期。一季度净利润大幅增长的原因为公司销售成本率降低、销售收入增加，同时OAP 通过大客户测试，将进入汽车前装市场。

    参股无锡翼龙，进军飞机轮胎再制造

    2016 年7 月，公司与无锡翼龙签署《合作意向书》，以5,877.55 万元自有资金参股无锡翼龙36%股权，并有望在两年内成为无锡翼龙控股股东。无锡翼龙主营飞机轮胎翻新及检测服务，产品主要面向中国国航、东方航空、南方航空等知名航空企业。

    目前，国际轮胎巨头占据飞机轮胎再制造大部分市场，且我国近年来进口的翻新轮胎大部分用于航空领域。根据公司公告，全球范围内，米其林等轮胎巨头占据全球飞机轮胎市场87%。放眼国内，2011 年以来航空用翻新轮胎进口数量占翻新轮胎进口总数量2/3 以上，未来进口替代前景广阔。

    根据公司公告，公司已通过民航CCAR-145 考核、获得四大航空公司承修人资格，同时取得波音全部23 个轮胎型号中19 个再制造资格。公司去年公告与武进高新区签订进区协议，将投资10 亿元在武进高新区建设飞机及汽车轮胎再制造生产基地，预计在年底完全投产。未来，受益于飞机轮胎再制造市场规模扩大及国产化进程的进一步推进，公司业务有望迅速提升。

    拟变更控股权，或为探索国企混改新形式

    公司公告，近日收到实际控制人史建伟先生通知，正筹划转让公司控制权的重大事项，拟接收方为广州国发文投股权投资基金管理中心。公告交易双方控股权转让进程正有序推进。

    广州国发文投基金和广州国资委（国发资本即广州市政府全资企业）具有较强股权关系，鉴于广州汽车配套相关产业比较发达，若本次控股权成功变更，将有助于探索南轴业务与当地市场的协同作用，助力公司发展。

    投资建议：考虑到公司业绩较为稳健及控股权转让等因素，给予买入投资评级，我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.25、0.29、0.33 元。首次给予买入投资评级，6 个月目标价17.05 元。

    风险提示：公司外延扩张不及预期、轮胎再制造市场规模不及预期