事项:

    惠博普2016 年12 月15 日发布公告,公司与洲际油气和安东集团签订了《深度合作战略协议》,基于三方的市场一致性和业务互补性,建立长期和深度的合作关系。同时,洲际油气发布公告,将以每股1.008 港元认购安东集团2.22 亿股股份,占认购后股本的8.33%。对此我们点评如下:

    评论:

    油气同盟呼之欲出,油公司、技术服务公司、油服及EPC 公司协同共进。此次深度合作战略将打造由洲际、安东、惠博普组成的利益共同体。安东和惠博普全面支持洲际油气资源业务的规模化发展;洲际油气将支持安东和惠博普的全球业务发展。根据协议,三方将在产业、市场、人才、技术、基本等层面深度合作,并根据业务需要共享供应链、商务、物流、后勤、安保、金融、中介公共关系等资源。

    公司持续加强与安东的合作:收购安东伊拉克业务40%股权、购买安东集团5%股份。安东是国内规模最大、产品线最全的民营油田工程技术服务提供商,其在伊拉克等海外市场有广泛和深入的市场布局。(1)2016 年5 月,惠博普收购安东伊拉克业务40%股权,不仅完善公司油服产业链布局(补充钻井、完井等业务),也加速公司在中东地区的市场拓展。安东伊拉克业务40%股权对应利润承诺为2016-2018 年不低于1.04/1.35/1.66 亿元;(2)2016 年12 月初,惠博普拟以自有资金购买安东集团不超过5%股份。公司持续通过对外投资活动强化与安东的战略合作。结合此次洲际油气认购安东8.33%股份,三方的战略合作将更为紧密。

    公司在行业低迷期苦练内功、合纵连横,有望受益于产油国减产协议背景下的行业复苏。公司在油价低迷期持续布局原有业务,并推进环保和管道等业务发展。同时,公司通过战略合作、对外投资等形式,与安东集团、洲际油气形成战略同盟,补强公司海外业务。近期在OPEC 和非OPEC 产油国达成减产协议的背景下油价实现上涨,油气装备产业链有望迎来新一轮的复苏。公司有望受益于本轮复苏实现业务,实现业绩增长。公司股权激励计划的业绩考核目标为2015/2016/2017 年实现归属于上市公司股东的扣非净利润不低于1.50/2.15/2.79 亿元。

    风险因素。与洲际油气和安东集团的战略合作开展不及预期的风险。

    投资建议。维持预测公司2016/2017/2018 年净利润分别为2.85/4.08/5.00 亿元(包括原有业务的1.81/2.73/3.34 亿元,以及收购安东伊拉克业务带来的1.04/1.35/1.66 亿元业绩贡献),对应备考EPS 为0.23/0.33/0.41,对应8.48 收盘价PE 为36/26/21 倍。我们8 月提示的8.31 第一目标价已经实现。我们认为,在产油国减产协议背景下,油价上涨将带动油服产业链迎来复苏,公司有望受益。此外,通过和洲际油气、安东集团战略合作,三方将发挥各自在油气产业链中的优势协同共进,公司未来业绩高成长性可期。建议给予公司2017年备考业绩30 倍PE 估值,上调目标价至10.0 元,维持“买入”评级。