事件：

    　　公司与洲际油气股份有限公司、安东油田服务集团于2016年12月15日签订了《洲际油气与安东集团、惠博普深度合作战略协议》。

    　　投资要点：

    　　继与亚太石油签订战略协议之后，公司大客户战略再进一步。公司大客户战略正稳步得到推进。此前，6月22日公司与亚太石油签订战略合作协议，亚太石油承诺原则上每年给予“惠博普-安东联合体”1亿美金的工作量。

    　　此次联合体再次与洲际油气签订战略合作协议，公司大客户战略再进一步，此策略具有较强的复制性，不排除公司继续与其他油气公司达成战略合作的可能性。洲际油气、安东集团与惠博普三者业务具有高度互补性，洲际油气将充分利用其油气资源，为安东和惠博普提供开发环节的一体化工程总包服务及配套投资的简单有效的服务模式，支持“惠博普-安东联合体”的全球油服业务的发展。“惠博普-安东联合体”将为洲际油气的油气开采效率和经济价值的提高提供人才和技术上的支撑，加强其油气资源业务规模化经营。整体上确立以油气资源业务为核心业务，以工程技术为支持性业务的三者合作框架。此外三者将探讨包括成立联合体、合资公司及油气产业基金，开展油气综合业务，开展行业并购和大型投资工程一体化业务。我们可以看到，近年来三者联系越来越紧密，洲际油气拟购买安东集团认购事项之后占安东总股本8.33%的股权，惠博普收购了安东集团下属安东国际DMCC公司40%股权以及拟投资安东集团不超过5%股权，三者的合作是对油气及服务行业外部环境的一种积极应对，不排除有更加进一步的合作可能，而与此同时，以山东科瑞、四川宏华为代表的民营油服竞争对手将受到挑战。

    　　油服行业投资正当其时。从整体来看，全球原油消费需求稳中有升，原油供需差异缩小幅度较大，截止2016年三季度，仅过剩约30万桶/日，供需接近平衡。加之近期以沙特为首的OPEC国家与非OPEC国家减产协议的达成，全球产能有望进一步收缩，供需格局打破，油价中长期存在较大上涨动力，从历史数次OPEC减产后油价的中期走势来看，油价重心有望得到抬升。油价决定油公司的盈利水平，油公司根据盈利水平调节产能，产能调节直接关系到油公司的资本支出，资本支出的增减直接影响油服公司的营收大小，因此油价是决定油服类公司盈利能力的根本因素，而油公司阶段性地根据整体油价情况作出支出预算决策以及项目兑现收益的延迟性导致油服企业经营业绩与油价正相关但滞后于油价。从国际油服企业的经营规律来看，油服企业营收变化情况滞后油价2-3个季度左右。油价反弹已经3个季度，加之油气改革进入实质性政策阶段，投资油服类公司正当其时。

    　　维持“推荐”评级

    　　我们预计公司2016年——2018年EPS为0.24元、0.40元以及0.52元，市盈率对应当前股价分别为35.75倍、21.01倍、16.42倍。维持“推荐”评级。

    　　风险提示

    　　美国页岩油产量快速增长，油价低于预期；战略协议落实低于预期。