事件：

    　　公司发布公告称公司与洲际油气股份有限公司、安东油田服务集团于2016 年12 月15 日签订了《洲际油气与安东集团、惠博普深度合作战略协议》。三方共同致力于在油气行业进行长期发展，且三方市场具有高度一致性，业务具有高度互补性，三方共同决定建立长期及深度的合作关系，通过合作产生协同效应，从而促进三方业务稳定及快速发展。

    　　主要观点：

    　　1.“联合体”继续扩大，业务板块进一步延伸

    　　公司此前以人民币7 亿元收购安东油服集团DMCC 公司40%股权，并于今年7 月完成交割。DMCC 公司业务包括钻井、完井、采油技术服务等，为石油开采产业链的地下环节，主要服务地区为伊拉克等。公司自身业务主要包括采出液的油气分离、二级处理、原油储运和天然气外输等，为石油开采产业链的地面环节。“惠博普-安东联合体”形成了初步的产业协同，完善了产业链和公司EPC 能力。

    　　今年6 月，亚太石油与“惠博普-安东联合体”签署了战略合作框架协议，约定亚太石油每年给予“惠博普-安东联合体”1 亿美金左右的工作量，强化了对其的订单支持。

    　　洲际油气主要业务为石油的勘探、开发和销售，以及油气行业的技术服务和物业租赁业务，为油气产业链的最前端环节。此次三方建立深度合作关系，将使得“联合体”进一步扩大，使得产业链进一步贯通到最前端的油气资源勘探和开采等环节，即完成了“油气田购买与地质勘探（洲际油气）+钻井、完井、采油等地下作业（安东油服）+油气分离与管道运输等地面作业（惠博普）”的产业协同模式。通过三方的市场、客户和产品线的共享，实现强强联合，提升综合竞争力，而三者自身也有望从中大大受益。2.“油气产业联盟”的模式提升国际化影响力目前随着原油价格的上涨，原油开采的经济性有了明显提升，使得油服产业链整体存在较好的发展机会。国内新油田如长庆油田、塔里木油田、西南油田等存在较大的资本开支投入加大的预期，但整体而言国内市场大部分会被国有油服产业队伍消化，民营企业参与机会较小。我们认为现有民营企业扩张的机遇来自于中亚、非洲、拉丁美洲等欠发达地区。这些地区出于经济发展压力，对于原油的增产、复产有迫切需求，在油价上行的大背景下将会投入大量资本开支，产生相应的油服设备订单。

    　　中国的民营油服公司进行上述地区的业务拓展时，可能会受到当地政策与经济条件不稳定、社会治安保障等因素的困扰。而“洲际油气-安东油服-惠博普”的产业协同模式，由于其业务基本涵盖了地质开采、地下作业、油气分离与运输等除炼油的油气产业链所有环节，将使得工作体量大大增加，从而在进行海外业务拓展时具备更强的话语权。我们认为这种“油气产业联盟”将具备更高的国际化影响力，有望在与海外地区的当地政府磋商过程中，获得更优厚的条件与政策上的保障，以确保其整体业务的顺利开展。

    　　结论：

    　　在油价上涨的行业背景下，我们认为油服产业链的整体订单量与资金回笼情况将明显好转，预计产业内相关公司的现金流与业绩将逐步改善。公司先后与安东油服、洲际油气进行合作，形成的“联合体”将具有极大的国际影响力。“联合体”有望通过其强大的话语权与议价能力加速在海外的业务拓展，从而获得更大量的业务订单。我们认为公司通过与安东油服、洲际油气的产业协同，将在此轮行业回暖的周期中脱颖而出。

    　　我们预计公司2016-2018 年实现营业收入为14.71 亿元、19.11 亿元、22.69 亿元，同比增长分别为8.24%、29.89%、18.73%；实现归母净利润分别为2.52 亿元、3.99 亿元、5.04 亿元，同比增长分别为56.10%、58.09%、26.43%；EPS 分别为0.24 元、0.34 元、0.43 元，对应PE 分别为35.3X/24.7X/19.5X/,给予“推荐”评级。

    　　风险提示：

    　　油价上涨不达预期；海外业务拓展订单量低于预期。