投资要点：

    　　维持“增持 ”评级。看好公司未来出海表现以及新品类突破。维持2021-2023 年EPS 至1.25/1.59/1.88 元，维持目标价35 元，维持“增持”

    　　评级。

    　　事件：公司2021Q3 实现营业收入45.7 亿元，同比增长38.50%；归母净利润8.7 亿元，同比增长54.77%；扣非归母净利润8.8 亿元，同比增长81.39%。

    　　Q3 业绩超预期，新游销售费用投入回收实现业绩稳步释放。公司贯彻“精品化”研发策略，三季度销售费用同比上升8.75%，增加5.85亿元，主要原因为公司上线多款游戏初期推广流量费用增加。公司自研的《斗罗大陆：魂师对决》等精品游戏表现优秀，其中三季度《魂师对决》实现月流水超7 亿元。报告期内公司销售费用投入已逐步回收，二三季度累计实现归母净利润16.04 亿元，业绩实现逐步释放。

    　　同时，公司在海内外分别有大量游戏储备，看好未来利润进一步释放。

    　　海外业务与IP储备规模扩大，持续加大研发投入力度。公司坚持研运一体战略，不断推动产品多元化和市场全球化。应收账款期末余额较期初上升44.34%，主要原因为公司海外业务规模扩大，第三方渠道平台款未到结算期。报告期内，公司持续增加产品与IP 储备量，预付款项期末余额较期初上升32.80%。三季度研发费用同比增加15.83%，主要原因为公司精进“研运一体”战略，持续加大研发投入。

    　　风险提示：新游表现不及预期、内容监管政策等。