业绩超越预告上限，Q3 同比高增长

    　　公司披露三季报，前三季度实现营业收入121 亿元、归母净利润17.21亿元，同比分别增长7%、-24%，高于业绩预告上限（业绩预告16-17亿元，同比下滑24.79%-29.21%），对应EPS 0.78 元；其中Q3 单季度实现营业收入45.72 亿元、归母净利润8.67 亿元，同比分别增长38.5%、54.8%。

    　　盈利能力持续改善，新品表现良好

    　　1）前三季度公司毛利率、净利率分别为85%、14%；其中前三季度毛利率分别为86%、84%、84%，基本保持稳定，净利率分别为3%、20%、19%，销售费用率分别为73%、53%、54%，先期新品投入对盈利的影响正在过去，盈利能力持续改善；2）新品公司自研产品《斗罗大陆：魂师对决》在全球陆续上线，实现月流水超7 亿，整体表现良好；公司新品储备充足，SLG《代号三国BY》《代号AOE》、卡牌《代号C6》、MMO《代号3D 版WTB》等陆续上线有望带动公司盈利能力持续提升。3）出海市场表现良好，2021 年三季度按月公司在国内出海厂商收入排名分别为第6/6/5 名。

    　　风险提示：新品不达预期；监管风险等。

    　　投资建议：维持盈利预测，维持 “买入”评级。

    　　维持盈利预测，预计2021-2023 年归母净利润26/33/38 亿元，同比增速-7/28/16% ； 摊薄EPS=1.16/1.48/1.72 元， 当前股价对应PE=25/20/17x。公司发行业务继续保持领先、产品自研表现良好，海外拓展顺利，在后续丰富新品储备释放之下有望恢复较高增速，继续维持“买入”评级。