21 全年净利预增1.41%～3.23%，业绩持续修复，维持“买入”评级公司预告2021 年归母净利28 亿元～28.5 亿元，同增1.41%～3.23%，扣非后归母净利预计25.5 亿元～26 亿元，同增6.61%～8.7%，超过我们及市场一致预期（25.96 亿元/26.85 亿元）。公司产品投放逐步回收，自研新品及出海业务助力业绩持续修复。考虑业绩预告情况，我们调整公司21-23年归母净利预测至28.30/31.26/35.32 亿元，可比公司22 年Wind 一致预期平均PE 13X，公司全球化布局及研运一体转型效果显著，给予22 年PE18X，目标价25.38 元，维持“买入”评级。

    Q4 自研新游及出海产品亮眼表现延续，助力21Q4 单季业绩创新高据公司业绩预告，21Q4 公司预计实现归母净利10.79～11.29 亿元，同增115.37%～125.35%，扣非后归母净利预计实现10.31～10.81 亿元，同增133.79%～145.12%。21 年公司贯彻精品化、多元化和全球化发展战略，推进研运一体转型，推出大量不同类型、题材精品游戏，同时在海外市场实现进一步突破。21 年上线产品包括《斗罗大陆：魂师对决》《荣耀大天使》

    《绝世仙王》《斗罗大陆：武魂觉醒》等，全球发行的产品《Puzzles &Survival》《叫我大掌柜》《云上城之歌》等也获得优秀表现。

    出海新品22Q1 已在全球多地区陆续上线，后续表现值得期待公司作为头部出海游戏厂商地位稳健，根据App Annie，22 年1 月公司继续位列中国游戏厂商出海收入排行榜单第5 位。国内版号暂缓发放下来背景下，公司海外产品储备丰富，22Q1 多款新品已在全球各地区陆续开启测试，包括蚂蚁题材策略战争手游《Ant Legion》、放置类策略RPG 手游《ChronoLegacy》和三国题材策略手游《三国：英雄的荣光》等。

    精品化、多元化、全球化战略推进，静待版号，维持“买入”

    公司21 年自研新游及出海产品亮眼表现延续，精品化、多元化、全球化战略成效日益显现。考虑业绩预告，我们调整公司21-23 年归母净利至28.30/31.26/35.32 亿元（前值25.96/30.99/35.58 亿元），考虑可比公司22年Wind 一致预期平均PE 13X，公司全球化布局及研运一体转型效果显著，给予22 年PE 18X，目标价25.38 元（前值29.25 元），维持“买入”。

    风险提示：版号发放进度低于预期，新品上线进度及表现不及预期，买量市场竞争加剧。