事件：2022 年7 月11 日下午，三七互娱发布2022 年中报预告　　公司2022 年上半年业绩超出预期，同比增长显著。从业绩端看，2022H1的显著增长主要系2021 年上线的《斗罗大陆：魂师对决》、《荣耀大天使》、《斗罗大陆：武魂觉醒》等产品在本报告期已进入成长期，在运营产品表现优秀、产品生命周期延长，使公司业务得以实现稳健发展；从利润方面看，本报告期净利润16-17 亿元，较2021H1 同比上升87.42%-99.13%。

    扣非净利润15.5-16.5 亿元，较2021H1 同比上升143.13%-158.81%。盈利能力大幅增长。

    产品储备丰富，存量竞争占据优势。公司目前国内产品储备20 款，海外产品储备13 款，产品线覆盖MMO、SLG、卡牌、模拟经营四大领域，游戏品类布局完善。三七互娱的在研产品《梦想大航海》、《曙光计划》、《空之要塞：启航》、《最后的原始人》均已获得版号，具体上线时间将根据研发进度与市场节奏决定。其中末世题材策略MMO《曙光计划》已于7 月6 日结束精英测试，其精美画风和轻松休闲的玩法受到好评，看好游戏上线后贡献业绩增量。2022H1 游戏版号共发行两轮，其中多为中小型体量的企业，不包括腾讯、网易之类的龙头大厂。我们认为，反垄断背景下，位于行业肩部的三七互娱处于存量竞争优势地位，看好三七互娱随版号逐渐开放获得估值溢价。

    新游《Ant Legion》欧美发力，海外业务发展再次提速。报告期内，公司海外市场营业收入预计同比增长超40%，海外营收占比也将继续提升。其中《斗罗大陆：魂师对决》、《Puzzles & Survival》、《叫我大掌柜》、《云上城之歌》等多款游戏表现亮眼。根据dataai 排行榜单，三七互娱于2022 年4 月排行全球发行排名商第2，表现强劲。2022 年6 月，SensorTower 公布中国手游发行商收入榜，三七互娱以强势姿态跻身榜单第5 名，较上期提升一位。《Puzzles&Survival》持续排名第4，《云上城之歌》升至15 名。5 月初海外发行的SLG 新游《Ant Legion》因独特的题材受到欧美玩家好评，跻身2022 年5 月中国手游海外收入增长榜第11 名，最高单月流水超2600 万，截至5 月累计流水超过1 亿，有望成为公司的出海新星。

    海外新游陆续推出，后续丰富储备有望持续拉动利润增长。2022H1 公司已在海外地区先后上线《Ant Legion》、《三国：英雄的荣光》、《空の勇者たち》和《Chrono legacy》多款题材新颖、玩法独特的产品。此外，公司产品储备中《代号修仙传》、《代号女性向CY》、《代号AOE》、《代号S》等均处于不同程度测试中，预计均于今年年内在海外不同地区上线，长期看好公司海外业务带来增长。

    风险提示：版号落地不及预期风险、新游落地不及预期、新游流水不及预期风险。