事件：公司发布 2022年中报业绩预告。2022年上半年，公司预计实现归母净利润16-17 亿元，同比增长87.4%-99.1%，预计扣非净利润为15.5-16.5 亿，较2021 年同期增长143.1%-158.8%；单季度来看，22Q2 单季预计取得净利润8.4-9.4 亿（+13.5%-27%），扣非净利润7.9-8.9 亿（+25%-41%）。业绩高于市场预期。

    海外业务再提速，核心产品持续贡献亮眼表现。根据公司业绩预告披露，公司报告期内海外营收预计同比增长超40%，约为28.6 亿元，营业收入占比不断提升。面向全球市场发行的《斗罗大陆：魂师对决》、《Puzzles & Survival》、《叫我大掌柜》、《云上城之歌》等多款游戏表现亮眼；根据SensorTower 6 月中国手游发行商全球收入排行榜显示，三七互娱排名上升至第5，出海业务发展值得期待。

    存量产品已入收获期，储备项目丰富。业绩增长主要在于2021 年上线的《斗罗大陆：魂师对决》《荣耀大天使》《斗罗大陆：武魂觉醒》等多款游戏进入成长期，与上年同期运营的主要产品所处生命周期不同，研运一体战略下，公司游戏运营研发能力持续提高，精细化运营成效显著。储备项目方面，公司储备近三十款产品，包含MMORPG、卡牌、SLG等多个热门赛道，其中《空之要塞：

    启航》《最后的原始人》、《梦想大航海》、《曙光计划》均已获得版号。

    战略布局元宇宙，未来前景可期。公司把握元宇宙发展节奏，投资布局多个元宇宙相关优质赛道。目前由公司完成投资或收购的元宇宙相关企业包括Archiact、WaveOptics、Raxium、Digilens、宸境科技、影目科技等；7 月12日，公司第二款数字藏品、首款盲盒类数字藏品“洋葱头数字藏品追梦系列”

    正式上线，后续有望通过技术与优质内容协同并进，完善元宇宙生态，赋能主业发展。

    盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为33 亿元、37.3亿元、43.8 亿元，对应PE 分别为14倍、12 倍、10倍。考虑到公司储备项目丰富，海外业务或构筑起强劲的业绩增长极，维持“买入”评级。

    风险提示：行业发展不及预期的风险、宏观经济出现波动的风险、国家政策调整风险、出海效果不及预期风险。