事件：三七互娱于2022年8 月30 日公布公司半年度报告。公司2022年上半年实现营业收入80.92 亿元，同比增长7.34%，归母净利润16.95亿元，同比增长98.56%。扣非净利润16.43 亿元，同比上升157.79%。

    　　点评：“精品化、多元化、全球化”战略取得成效，出海业务推动收入增长。公司全球化战略布局取得显著突破，2022H1 境外营业收入30.33亿元，同比增长48.33%。公司旗下多款产品海外收入实现增长。在Data.ai 2022 年发行商榜单中，公司30.17 排名迅速提升，跻身榜单第25 名，同时公司今年4 月获得中国游戏厂商出海收入排行榜第二名，海外竞争力持续增强。

    　　产品储备丰富，多款产品获得版号。公司面向海内外市场共储备近三十款产品，包括多种类型题材。其中针对国内市场储备的20 款产品中，已有7 款获得了版号。8 月公司两款SLG 产品《霸业》及《小小蚁国》获得版号，版号储备进一步增加。预计随着版号的发放，新品发行有望加速推进，后续产品进展值得期待。

    　　推出研发平台“丘比特”，强化自研能力。公司研发能力不断提升，此前搭建游戏研发中台“宙斯”， 实现研发、部署、运营全流程的自动化和标准化；AI 平台“丘比特”充分发挥AI 技术在游戏开发领域的应用潜力，例如该平台“基于3D 关键点检测的AI 动作捕捉”的技术研究，对视频进行空间建模，利用AI 算法实现高精度、高性能的动作捕捉，有效降低研发成本，提升研发效率。

    　　投资布局新兴产业，年中现金分红回馈股东。公司对 “同歌一期基金”

    　　增资不超过 5000 万元，聚焦增强现实/虚拟现实等新业态机遇，推动公司产业经营和资本运营的良性互补，积极布局新兴行业。此外公司预计派发股利每10 股3.5 元，在年中进行现金分红，总计股利约为7.76 亿元，占公司半年度盈利的约45.8%，回馈力度较大。

    　　投资建议：我们预计公司2022-2024 年净利润为33.1/37.88/42.82 亿元，同比增速15.01%/14.54%/13.06%，EPS 为1.49/1.71/1.93 元，对应 PE 分别为14/12/10.5 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：游戏上线不及预期、版号政策风险