公司发布2023 年三季报。2023Q1-3 公司实现营收120.43 亿元，同比增长3.12%；实现归母净利润21.92 亿元，同比下滑2.85%；实现扣非归母净利润20.78 亿元，同比下滑6.01%。其中Q3 单季度公司实现营收42.82 亿元，同比增长19.42%；实现归母净利润9.66 亿元，同比增长72.06%；实现扣非归母净利润9.62 亿元，同比增长69.64%。

    　　新产品业绩释放，老产品活力依旧。公司Q2 业绩承压主系《凡人修仙传：人界篇》等新产品上线，公司加大推广投放，利润率下降。Q3新产品陆续进入稳定增长期，为公司贡献收入及利润增量。此外，公司坚持精细化运营，存量产品表现稳健，不断夯实公司业绩基本盘。

    　　展望未来，公司持续深化多元化产品布局，产品储备充足。公司自研古风MMORPG《扶摇一梦》将于11 月定档公测，其他产品如《空之勇者》、《龙与爱丽丝》、《失落之门：序章》等预计将在未来季度陆续发行。

    　　海外领先地位稳固，前瞻布局小游戏。公司自2012 年便布局海外市场，贯彻“因地制宜”策略，已稳居中国游戏出海厂商第一梯队。公司海外业务表现稳健，据Sensor Tower 数据显示，7-9 月，公司在中国手游发行商全球收入分别排名#4/#5/#6 ； 公司重点产品《Puzzles&Survival》在出海手游收入榜分别排名#5/#6/#6。公司在也顺应行业发展趋势，布局小游戏，6 月代理发行的《寻道大千》表现出众，在微信小游戏畅销榜稳居第一。公司现有游戏储备中也有数款小游戏待发，有望后续陆续上线，助力公司拓展小游戏赛道。

    　　【投资建议】

    　　公司坚持“精品化、多元化、全球化”战略，业务持续发力，新品利润逐步释放。我们维持此前对公司的盈利预测，预计2023-25 年公司实现营收191.0/215.9/236.1 亿元，实现归母净利润33.5/39.4/44.3 亿元，EPS 分别为1.51/1.78/2.00 元/每股，对应PE14/12/10 倍，维持“买入”评级。

    　　【风险提示】

    　　新游表现不及预期

    　　行业竞争加剧

    　　政策监管趋严