公司动态

    　　公司近况

    　　公司于1 月22 日举办投资者日活动，我们受邀参会。管理层就行业趋势、公司战略、能力建设与产品规划进行系统阐述。本次交流明确了公司以“小游戏领先、SLG突破、海外进击”为核心，以“AI赋能、组织年轻化”为支撑的中长期战略。

    　　评论

    　　赛道聚焦：深耕高景气领域，战略取舍清晰；储备丰富，志在突破。公司产品矩阵层次分明：1）SLG有多款海内外产品测试中，围绕“大题材”及“轻量化”布局；2）小游戏方面有多个IP产品及非IP产品储备；3）MMO有《RO仙境传说：世界之旅》（已于2026 年1 月在中国港澳台地区上线，公司表示后续计划上线东南亚、日韩、欧美等地区）等；4）休闲赛道已布局三年，聚焦三消/二合，公司表示有望在今年下半年及明年看到产品推出。公司创始人李卫伟指出：小游戏市场快速扩容且品类延展，SLG赛道因“轻量化”与玩法融合天花板显著抬高。公司战略高度聚焦于此，体现了基于自身能力圈的理性取舍，资源集中度有望提升。

    　　能力进阶：从“流量驱动”迈向“体系化与智能化驱动”。公司核心竞争力正系统性升级：1）研发工业化：已构建成熟的Unity/Cocos管线及MMO工具链，提升项目确定性与效率；2）AI深度融合：投放端AI占比高，研发端通过自研工具实现美术资产等环节大幅降本，并探索更深度的游戏内容生成；3）发行能力迭代：在买量优势基础上，补强品牌营销与前置立项能力。

    　　财务展望：着眼长期，兼顾稳健与回报。管理层表示，公司财务基础扎实：长生命周期产品占比提升增强利润稳定性，充裕现金流可支撑战略投入。公司维持季度分红，重视股东回报。

    　　盈利预测与估值

    　　维持25/26/27 年归母净利润预测30/33/35 亿元。现价对应26/27 年19/17 倍P/E。维持跑赢行业评级，考虑到公司整体布局持续升级、产品丰富，上调目标价15%至33.9 元，对应26/27年23/21 倍P/E，上行空间23%。

    　　风险

    　　新游上线进度及表现不及预期；海外市场竞争加剧；战略投入期利润波动性可能加大；行业政策变化。