投资要点：

    坚果炒货龙头，培育每日坚果第二曲线。公司作为坚果炒货龙头，在葵花子市场具有稳固领先地位，洽洽具有葵花子原料及产业链条供应优势，产品品质经历市场考验，具有全国性品牌知名度和深度耕耘的全国化渠道。随着公司往弱势市场（三四线城市及县乡等区域）下沉，看好公司葵花子市占率的进一步提升。同时，我们认为洽洽瓜子享受消费升级红利，凭借其品质、品牌优势，有望在瓜子行业中占据高端地位，引领行业增长和结构升级。坚果具有健康属性，且可以作为礼盒用于往来送礼，品类机会较大，目前我国坚果具有千亿市场规模，但市场集中度较低，且每日坚果市场未出现全国性龙头企业，公司有望凭借渠道和品牌的先发优势，在坚果品类当中获得更高的份额，看好洽洽每日坚果的发展空间。

    公司具有全渠道布局。公司目前具有40 万个线下终端网点，且计划未来3-5 年扩张到100 万个终端； 2020 年下半年开始搭建数字化平台，增强对终端网点铺货和陈列的管控，数字化赋能渠道精耕战略。

    线上部分，聚焦坚果瓜子大单品，依托公司旗舰店、网上超市、微商城、直播电商、社交电商等新兴电商渠道的建设，完成全渠道布局。

    同时海外市场的拓展将会不断扩大市场占有率，提高洽洽在全球的市场份额。

    全方位营销增强品牌力，员工持股计划增强公司凝聚力。公司通过疫情期间的瓜子拼图活动，官方微博发起“压力大 嗑洽洽”话题，洽洽葵花节，游玩、打卡万亩葵园等活动，增加了品牌曝光度和消费者对公司品牌的信任，利于品牌力塑造。员工持股计划增强公司凝聚力，公司实施了四期员工持股计划，让更多的管理人员和核心技术人员跟随企业成长和发展，具有很强的团队凝聚力。

    盈利预测和投资评级：预计公司2021-2023 年归母净利润分别为人民币9.47/10.89/12.57 亿元，对应的PE 分别为23.50/20.43/17.70倍，首次覆盖，给予买入评级。

    风险提示：产品销售不及预期；食品安全风险；其他公司经营不及预期的风险。