事件：

    　　洽洽食品发布公告： 2021 年三季报，公司实现营业收入38.82 亿元，同比增长6.34%；实现归母净利润5.94 亿元，同比增长12.17%；实现归母扣非净利润4.90 亿元，同比增长7.89%。

    　　投资要点：

    　　收入增长稳健，盈利能力稳定。2021 年三季报，公司实现营业收入38.82 亿元，同比增长6.34%；实现归母净利润5.94 亿元，同比增长12.17%；实现归母扣非净利润4.90 亿元，同比增长7.89%。其中2021 年第三季度公司实现营业收入15.02 亿元，同比增长10.71%；实现归母净利润2.67 亿元，同比增长13.81%；实现归母扣非净利润2.26 亿元，同比增长4.42%。2021 年第三季度公司毛利率32.14%，同比降低3.64 个百分点；净利率为17.78%，同比增长0.49 个百分点。推测毛利率降低主要系产品结构的变化，增长较快的坚果毛利率低于葵花子，使得整体毛利率降低。2021 年三季报公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为8.83% /4.94%/0.72%，同比增长（-2.25）/（-0.08）/0.09 个百分点。

    　　坚果炒货龙头，培育每日坚果第二曲线。公司作为坚果炒货龙头，在葵花子市场具有稳固领先地位，洽洽具有葵花子原料及产业链条供应优势，产品品质领先，具有全国性品牌知名度和深度耕耘的全国化渠道。随着公司往弱势市场（三四线城市及县乡等区域）下沉，以及瓜子新口味的开发和推广，看好公司葵花子市占率的进一步提升。坚果具有健康属性，且可以作为礼盒用于往来送礼，品类空间较大，目前我国坚果具有千亿市场规模，但市场集中度较低，且每日坚果市场未出现全国性龙头企业，公司有望凭借渠道和品牌的先发优势，在坚果品类当中获得更高的份额，看好洽洽每日坚果的发展空间。全渠道布局，抗风险能力强。公司具有线上线下全渠道布局，线下拥有商超、流通渠道、小卖铺等触及消费者的多层次终端，在渠道变革的当下具有更灵活的适应能力。

    　　盈利预测：预计公司2021-2023 年归母净利润分别为人民币9.14/10.58/12.37 亿元，对应的PE 分别为31.6/27.3/23.3 倍。公司作为坚果炒货龙头，在葵花子市场具有稳固领先地位，且培育每日坚果第二曲线，坚果市场空间较大，有望持续贡献业绩弹性，维持买入评级。

    　　风险提示：产品销售不及预期；食品安全风险；其他公司经营不及预期的风险。