投资要点：

    　　事件：公司发布2022 年一季报，报告期内公司实现营收14.32 亿元，同增3.86%；实现归母净利润2.08 亿元，同增5.15%；扣非净利润1.82 亿元，同增2.64%。我们在一季报前瞻中预测公司净利润增长6%，利润基本符合预期。

    　　投资评级与估值：维持盈利预测，预计22-24 年净利润分别为10.68、12.78、14.99 亿，同比增长为15%、20%和17%，对应EPS 分别为2.11、2.52、2.96 元，当前股价对应22-24 年PE 分别为27、23、19x，维持买入评级。我们看好公司的逻辑主要是：1、袋装坚果是近几年来高速增长的优质赛道，公司具备品牌和渠道优势，公司战略聚焦每日坚果，打造坚果单品群，将坚果打造成瓜子外的第二大单品；2、公司是瓜子领域的绝对龙头，顺应消费升级，不断优化产品结构，提升盈利能力。

    　　春节较早致Q1 收入增速放缓，期待Q2 环比改善。22 年春节较早，发货节奏有所前移，叠加3 月以来多地疫情散发影响物流配送，Q1 整体收入增速环比放缓。分品类看，预计瓜子收入稳定，坚果维持两位数增长，尤其春节期间坚果礼盒增速较快。展望二季度，疫情影响下，短期促进瓜子动销，但对坚果的礼品场景有所限制，在21Q2 低基数背景下，预计22Q2 瓜子在量价齐升下收入增速可回到两位数水平，坚果维持两位数增长，收入整体回归两位数增长。

    　　提价覆盖成本压力，盈利能力保持稳定。22Q1 公司毛利率30.86%，同比提升0.18pct，公司去年底对葵花籽产品提价幅度8%左右，基本覆盖成本上涨压力。22Q1 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为9.2%/4.4%/0.5%/0.0%，同比-0.1pct/+0.0pct/-0.1pct/0.5pct，财务费用率上行因利息收入减少，其他期间费用总体控制得当。22Q1 公司净利率14.51%，同比提升0.19pct，净利率基本持平。预计22 年公司将维持正常费用投放节奏，销售费用率预计持平，成本上，坚果采购成本保持稳定，产品提价覆盖葵花籽成本压力，综合毛利率预计保持平稳，净利润将与收入同步增长。

    　　股价表现催化剂：核心产品增长超预期、产品提价? 核心假设风险：原材料成本波动、食品安全事件