公司近期披露公告：8 月21 日起将对葵花籽系列产品提价3.8%。考虑到本轮国葵提价、海外产品H2 启动提价、豆类零食顺价完成以及坚果屋顶盒价格不变但减少克重，预计公司下半年盈利能力有望环比提升、同比保持稳定。22H1业绩低于预期致近期公司市值调整较多，公司目前动态PE 回落至历史偏低水平，随着公司进入消费旺季，坚果收入将望实现加速增长，叠加部分产品提价、盈利回升，看好公司22H2 稳健增长，维持“增持”评级。

    公司近日披露提价公告：基于公司葵花籽系列产品升级带来产品力提升，以及伴随的原料及包辅材、能源等成本上升，为了更好地向消费者提供优质产品和服务，促进市场的可持续发展，公司公告决定8 月21 日起对葵花子系列产品进行出厂价格调整，整体提价幅度约3.8%。

    原辅料&燃料成本承压叠加产品升级，公司一年内再度对瓜子进行提价。洽洽继2021 年10 月22 日对瓜子进行8%~10%提价后，2022 年8 月21 日再度对瓜子提价3.8%，两次提价相隔不到1 年。本轮提价的背景是：1. 2022Q1 以来，燃料价格上涨超30%，辅料糖、盐、油价格持续上涨，包材价格高位继续上行，成本承压下，公司2022Q2 毛利率同比下降2.8Pcts；2. 去年开始公司对红袋原香瓜子进行原材料升级，产品品质提升支撑提价。

    瓜子、豆类及海外产品接连提价，支撑公司H2 盈利回升。参考去年提价传导过程，我们认为本轮瓜子提价传导到终端需1~2 个月，因此预计9 月下旬及Q4瓜子提价对盈利提振将逐步体现在报表端。展望22H2，考虑到：1. 国内瓜子提价3.8%；2. 下半年公司计划对海外瓜子产品提价约8%；3. Q2 豆类、薯片类提价个位数从7 月开始完成顺价；4. 屋顶盒价格不变，但单袋26g 调整成23g，我们估算下半年公司吨价有望提升3~4%。2022H1 公司吨成本上涨4.8%，结合2021H2 成本基数攀升以及当期原辅料价格企稳或回落，预计2022H2 公司吨成本涨幅环比回落，同时考虑到H2 公司吨价或实现中低单位数涨幅，预计下半年公司盈利能力或有望同比持平。

    预计提价对销量影响有限，旺季来临坚果有望提速成长。瓜子作为有特定居家场景的消费品，具备一定刚需特征，提价虽然对公司瓜子销量有影响，但是整体影响可控，落到收入端对公司整体偏正面影响。送礼属性明显的坚果H1 受到疫情影响增长放缓，进入中秋、国庆双节旺季，坚果需求有望得到快速释放。

    此外考虑到今年春节较去年进一步提前，大部分送礼备货需求将前置到Q4，预计今年H2 收入及净利有望实现15~20%增速。

    风险因素：食品安全问题；行业竞争加剧；电商增速放缓；线下拓展不及预期；原料大幅上涨。

    投资建议：维持公司2022/2023/2024 年EPS 预测2.06/2.50/2.95 元，对应PE为23/19/16 倍。参考可比公司估值水平（良品铺子、盐津铺子、劲仔食品动态PE 分别为28x/40x/40x，Wind 一致预期），同时考虑到公司瓜子行业的龙头地位和坚果持续的成长性，给予公司2022 年PE 30 倍，对应目标价62 元，维持“增持”评级。