投资要点：

    流动的星级酒店

    公司主营涉外豪华游轮运营和旅行社业务。豪华游轮业务是对长江沿岸名胜景观、景点、城市等自然人文环境为依托，以游轮为主要载体向国内外游客提供旅游综合服务。旅行社业务是以全资子公司新世纪国旅为经营主体，主要为游轮业务提供销售和管理服务。

    行业发展前景广阔

    长江旅游拥有丰富的旅游自然资源、人文景观、世界级独一无二的大峡谷游船旅游。长江沿岸旅游景点众多，且景点品质均较高。长江虽然旅游资源与欧美相仿，但豪华游船数量却少得多，并且航线简单，旅游产品单一，因此高端游客接待量较少，因此，长江旅游具有极大的成长空间。我国已经处在休闲旅游成熟、度假旅游启动的发展阶段，内河游轮旅游因其较强的休闲性，具有极其广阔的发展前景。

    公司竞争优势明显

    公司定位于长江顶级豪华游轮旅游，拥有5 艘新型豪华游轮，并通过与知名游轮公司的合作，有效提升了公司在欧美市场的知名度，也实现了其他国内长江内河旅游公司所未曾实现的跳跃式的发展。未来5 年内，公司将通过加速投资豪华游轮建设规模，打造长江旅游品牌，全面提升核心竞争力，积极做大、做强、做精长江豪华游轮高端旅游市场，成为国内内河豪华游轮行业的引领者。

    ERP 实施服务提供商

    我们预测公司10-12 年EPS 分别为0.72 元、0.77 元和1.03 元，结合目前市场环境和二级市场相近公司的动态估值水平，我们认为公司合理的发行价格对应2010 年的动态市盈率区间为30-35 倍，对应的发行价格区间为21.6-25.2 元，预计发行价为23 元，未来一年合理的价值中枢为25 元左右。