2012年1-9月，公司实现营业收入14.72亿元，同比下降5.87%；营业利润2.28亿元，同比下降12.2%；归属母公司所有者净利润1.67亿元， 同比下降6.03%； 基本每股收益0.4000元。

    第三季度单季度，公司实现营业收入4.44亿元，同比下降8.5%；营业利润6141.36万元，同比下降28.25%；归属母公司所有者净利润4729.8万元，同比下降24.98%；基本每股收益0.11元。

    第三季度业绩增速下降主要源于费用上升较快。报告期内，公司毛利率同比上升0.46个百分点，其中第三季度单季度毛利率同比上升0.8个百分点；期间费用率同比上升1.13个百分点，主要是由于收入基数下降管理费用率同比上升较大，其中第三季度期间费用率同比上升2.41个百分点。

    单季度投资收益影响公司业绩表现。第三季度单季度，公司投资收益仅有248.56万元，同比下降1092.38万元，占公司营业利润比重达18%，影响公司业绩表现。

    内生增长为主，成长空间较小。目前，公司的主要利润来源于百货业务的4家门店，其中汇金百货利润占比达50%左右。

    2011年12月底新成立汇联食品公司销售网点开始试营业，将为公司带来进一步的业绩增长。但从当前来看，公司仍将以内生增长为主，未来成长空间相对较小。

    盈利预测与投资评级：我们预计公司2012-2013年EPS分别为0.63元和0.67元，以最新收盘价计算，对应PE分别为14倍和13倍，维持公司“中性”的投资评级。

    风险提示：预计未来宏观经济环境可能对百货业2012年的经营产生一定影响。