投资建议：维持 2024-2026 年 EPS 预测为0.50/0.57/0.65 元，考虑到公司在大众服饰领域的龙头地位稳固，给予2024 年高于行业平均的15 倍PE，维持目标价7.50 元，维持“增持”评级。

    　　事件：2024Q1 公司营收/归母净利/扣非归母分别为31.4/3.5/3.4 亿元，同比+4.6%/+11.4%/+15.5%。业绩符合预期。

    　　Q1 收入平稳增长，毛利率创新高。2024Q1 公司收入同比+4.6%，考虑到过去一年公司门店数量持续减少，我们预计在弱消费复苏环境下2024Q1 公司同店收入提升拉动收入端稳健增长。Q1 毛利率同比+2.3pct 至46.63%，创近年来新高，我们判断主要受益于折扣收窄及直营收入占比提升。Q1 销售/财务费用率同比+1.1/-1.1pct，管理/研发费用率持平略增，因此费用端相对平稳，扣非归母同比增长15.5%。

    　　一季度公司计提存货减值1.15 亿元，较2023Q1 增加0.34 亿元，政府补贴同比减少743 万元，因此归母净利仅同比增长11.4%。

    　　全年有望平稳增长，公司兼具高股息属性。一方面，公司持续推动产品经理制度，稳步提升单店运营效率；另一方面，公司将加速奥莱和购物中心门店布局，对存量店铺进行优化改造，门店数量有望企稳回升，公司全年业绩有望平稳增长。此外，公司连续多年持续高分红回馈股东，2023 年分红比例为72%，2024 年高分红有望维持，对应股息率将维持在5~6%。

    　　风险提示：店效提升不及预期，拓店进展不及预期